双星新材（002585）2025年中报财务分析：营收下滑亏损收窄，毛利率改善但现金流压力加大

近期双星新材（002585）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

双星新材（002585）2025年中报显示，公司实现营业总收入26.26亿元，同比下降7.09%；归母净利润为-1.49亿元，同比上升9.97%；扣非净利润为-1.73亿元，同比上升7.65%。尽管业绩仍处亏损状态，但亏损幅度同比有所收窄。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为12.44亿元，同比下降13.93%；归母净利润为-1.07亿元，同比下降35.8%；扣非净利润为-1.16亿元，同比下降31.97%，显示二季度经营压力进一步加大。

盈利能力分析

公司盈利能力指标出现分化。报告期内毛利率为1.32%，同比增幅达87.98%；净利率为-5.69%，同比增幅为3.1%。虽然毛利率显著提升，但净利率仍为负值，表明公司尚未实现盈利。

从主营产品结构看，光学材料膜收入占比最高，达45.06%，毛利率为5.24%；聚酯功能膜收入占比38.36%，但毛利率为-12.70%，是主要亏损来源；热缩材料膜和可变信息材料膜毛利率分别为18.22%和23.58%，盈利能力较强；新能源材料膜收入占比仅0.16%，且毛利率为-7.17%。地区层面，国外市场毛利率为11.42%，显著高于国内市场的-1.11%。

费用与资产状况

报告期内，销售费用、管理费用、财务费用合计为9138.81万元，三费占营收比为3.48%，同比上升5.06%。管理费用同比增长4.17%，主要因折旧费用增加；财务费用同比下降53.67%，主因汇兑收益增加。

资产方面，货币资金为4.2亿元，同比下降14.30%；应收账款为8.12亿元，同比下降9.34%；有息负债为18.6亿元，同比上升39.00%。每股净资产为7.58元，同比下降4.14%；每股经营性现金流为-0.24元，同比下降117.3%。

现金流与负债结构

经营活动产生的现金流量净额同比下降116.35%，主因为经营支付增加；投资活动产生的现金流量净额同比增长77.46%，因固定资产投资支出减少；筹资活动产生的现金流量净额同比增长25.82%，因借款增加。现金及现金等价物净增加额同比增长88.18%，主要得益于固定资产支出减少。

负债端，短期借款同比大幅上升143.52%，长期借款同比下降53.39%，部分长期借款重分类至一年内到期的非流动负债。合同负债同比增长22.96%，因预收货款增加。应付账款同比下降36.58%，应付票据同比下降33.27%，反映采购付款节奏加快。

财务风险提示

财报分析工具提示需关注公司现金流状况。货币资金/流动负债比例仅为13.16%，近3年经营性现金流均值/流动负债为4.68%，显示短期偿债压力较大。公司历史上ROIC中位数为2.22%，2024年最低至-3.55%，投资回报波动大，商业模式相对脆弱。

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