天山铝业（002532）2025年中报财务分析：营收稳健增长，盈利能力承压但现金流改善明显

近期天山铝业（002532）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

天山铝业2025年上半年实现营业总收入153.28亿元，同比增长11.19%；归母净利润为20.84亿元，同比增长0.51%；扣非净利润为19.61亿元，同比增长0.01%。整体营收和利润保持增长态势，但净利润增速明显放缓。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为74.03亿元，同比增长6.37%；归母净利润为10.26亿元，同比下降24.2%；扣非净利润为9.23亿元，同比下降26.49%。二季度盈利出现明显下滑，反映出盈利能力面临一定压力。

盈利能力指标

公司毛利率为20.22%，同比下降7.36个百分点；净利率为13.6%，同比下降9.7个百分点。尽管收入增长，但毛利率和净利率均出现同比下降，表明成本上升或产品结构变化对盈利空间形成挤压。

费用与资产状况

销售费用、管理费用、财务费用合计为4.85亿元，三费占营收比为3.16%，同比下降21.94%。费用控制有所改善，尤其是财务费用同比下降32.63%，主要因有息负债余额下降导致利息支出减少。

截至报告期末，公司货币资金为67.03亿元，较上年末下降19.69%；有息负债为144.47亿元，较上年同期下降28.35%。资产负债结构持续优化，偿债压力减轻。

每股净资产为5.99元，同比增长9.84%；每股经营性现金流为0.7元，同比增长47.09%。经营性现金流显著改善，主要得益于存货减少带来的资金回笼。

主营业务构成

从收入结构看，原铝板块收入为100.03亿元，占总收入的65.26%，贡献了75.99%的利润，毛利率为23.55%；氧化铝板块收入为37.09亿元，占比24.20%，毛利率为14.61%；铝箔及铝箔坯料板收入为10.56亿元，占比6.89%，毛利率为6.52%；高纯铝板块收入为3.22亿元，占比2.10%，毛利率达29.45%，为各板块中最高。

地区方面，中国大陆地区收入为152.65亿元，占比99.59%；境外收入为6245.02万元，占比0.41%。

现金流与资本运作

经营活动产生的现金流量净额同比增长47.09%，主要因存货减少导致经营性现金流入增加；投资活动产生的现金流量净额同比增长48.44%，因去年同期支付项目收购尾款所致；筹资活动产生的现金流量净额同比下降61.99%，因公司主动降低有息负债规模。

现金及现金等价物净增加额同比增长131.7%，反映出公司在经营、投资和融资端的综合现金流管理成效显著。

风险提示

财报体检工具提示需关注公司现金流状况，货币资金/流动负债为37.44%；同时有息资产负债率为25.84%，建议持续关注债务结构与偿债能力。此外，应收账款为5.81亿元，同比增长9.91%，需留意回款周期变化。

总体来看，天山铝业在2025年上半年实现了营收稳健增长和现金流明显改善，但在盈利能力方面面临一定挑战，未来需进一步优化成本结构与提升高附加值产品占比。

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