亚太药业（002370）：营收下滑叠加非经常性损益驱动净利大增，扣非净利显著恶化且三费占比激增引关注

近期亚太药业（002370）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

亚太药业（002370）2025年中报显示，公司营业总收入为1.52亿元，同比下降31.48%；归母净利润达1.05亿元，同比上升1820.97%；扣非净利润为-4886.22万元，同比下降524.31%。第二季度单季数据显示，营业总收入为8752.42万元，同比下降19.86%；归母净利润为1.13亿元，同比上升1233.32%；扣非净利润为-4129.84万元，同比下降635.46%。

盈利能力分析

公司毛利率为31.66%，同比下降0.58个百分点；净利率为69.16%，同比上升2703.45个百分点。每股收益为0.14元，同比上升1300.0%；每股净资产为1.51元，同比上升106.1%；每股经营性现金流为0.04元，同比下降29.66%。

费用与资产结构

销售费用、管理费用和财务费用合计占营业收入比例为55.54%，同比上升84.8个百分点。货币资金为6.25亿元，同比下降8.91%；应收账款为9691.23万元，同比上升29.81%；有息负债为0元，较2024年中报的6.46亿元大幅下降。

主营构成与行业背景

从主营构成来看，抗生素类制剂收入为8591.18万元，占总收入的56.49%；非抗生素类制剂收入为6514.94万元，占比42.84%；其他补充收入为101.36万元，占比0.67%。按行业划分，医药制造业收入为1.51亿元，占比99.33%；按地区划分，境内收入为1.52亿元，占比99.99%。

财务变动原因说明

• 短期借款变动幅度为-100.0%，原因为本期归还银行借款。
• 应收款项融资变动幅度为116.38%，原因为本期末电子银行承兑汇票增加。
• 一年内到期的非流动负债变动幅度为-100.0%，原因为亚药转债到期兑付。
• 营业收入下降主要受集采及市场竞争加剧影响。
• 财务费用上升167.25%，主要因可转债到期兑付支付利息。
• 投资收益上升923.49%，原因为出售子公司绍兴兴亚药业有限公司股权。
• 所得税费用上升134.44%，受瑞丰银行和浙江震元股价变动影响。
• 投资活动产生的现金流量净额上升4111.1%，因收到子公司股权转让款。
• 筹资活动产生的现金流量净额下降408.22%，因可转债到期兑付。
• 现金及现金等价物净增加额下降226.8%，亦因可转债到期兑付。

风险提示

财报分析工具提示需关注财务费用状况，财务费用与近三年经营性现金流均值之比已达115.46%；同时应收账款与利润之比达283.04%，存在回款风险。此外，公司ROIC去年为4.16%，历史中位数为4.38%，投资回报整体偏弱，且上市以来已有5次亏损记录，财务稳定性较弱。

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