仙琚制药（002332）2025年中报财务分析：营收利润双降，费用压力与现金流承压凸显

近期仙琚制药（002332）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

仙琚制药（002332）发布的2025年中报显示，公司经营业绩同比出现下滑。报告期内，公司营业总收入为18.69亿元，同比下降12.56%；归母净利润为3.08亿元，同比下降9.26%；扣非净利润为2.67亿元，同比下降19.52%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为8.61亿元，同比下降21.72%；归母净利润为1.64亿元，同比下降12.89%；扣非净利润为1.23亿元，同比下降34.15%，降幅进一步扩大。

主要财务指标变动情况

盈利能力与成本结构

尽管公司毛利率提升至63.16%，同比上升15.17%，但净利率为15.84%，同比下降2.6%。销售、管理、财务费用合计达7.07亿元，三费占营收比升至37.84%，同比上升29.78%，反映出期间费用压力显著增加。财务费用同比增长79.3%，主要原因为利息收入减少及汇兑损益增加。

现金流与资产负债状况

经营活动产生的现金流量净额同比减少100.35%，每股经营性现金流由0.1元降至-0元，主要系支付其他与经营活动有关的现金增加，其中包括2025年5月缴纳行政处罚罚没款所致。投资活动产生的现金流量净额同比下降82.11%，因取得投资活动现金流入减少；筹资活动产生的现金流量净额同比增长105.6%，主要得益于取得借款收到的现金增加。有息负债由1.71亿元增至3.7亿元，增幅达116.74%，债务压力上升。

主营收入构成

从业务结构看，皮质激素产品实现主营收入11.85亿元，占总收入63.39%，贡献利润7.26亿元，占利润总额的61.51%，毛利率为61.29%。妇科及计生用药收入3.87亿元，占比20.69%，毛利率为66.26%。麻醉及肌松用药收入1.25亿元，占比6.71%。按地区划分，国内销售实现收入13.28亿元，占比71.04%，毛利率高达79.92%；国外销售5.41亿元，占比28.96%，毛利率仅为22.06%。

经营与管理评述

公司持续推进原料制剂一体化战略，拥有三大国内制造基地和意大利两家国际工厂，研产销联动机制逐步完善。研发方面，4个一致性评价产品获受理，4个新仿制产品获批生产，噻托溴铵吸入喷雾剂已申报受理。台州仙琚通过美国FDA检查，杨府厂区通过WHO GMP检查，国际化合规建设取得进展。

然而，财报分析工具提示需关注应收账款风险，应收账款/利润比例已达166.05%，回款压力值得关注。此外，公司ROIC为6.23%，低于近十年中位数8.99%，资本回报能力偏弱，商业模式仍依赖营销驱动，长期可持续性需进一步观察。

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