ST云网（002306）：营收大幅增长但盈利能力承压，现金流与债务风险需重点关注

近期*ST云网（002306）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

ST云网（002306）2025年中报显示，公司营业总收入达1.71亿元，同比上升155.37%；归母净利润为-1305.6万元，同比上升53.82%；扣非净利润为-1466.45万元，同比上升48.0%。尽管亏损收窄，但公司仍处于净亏损状态。

第二季度单季数据显示，营业总收入为7130.64万元，同比上升94.06%；归母净利润为-662.87万元，同比上升52.74%；扣非净利润为-845.39万元，同比上升39.63%，亏损幅度较第一季度有所扩大。

盈利能力分析

公司毛利率为6.6%，同比下降51.74%；净利率为-10.81%，同比上升80.27%。三费合计为3455.92万元，占营收比为20.22%，同比下降71.88%。尽管费用控制有所改善，但低毛利和持续亏损反映出公司整体盈利能力依然薄弱。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为621.02万元，同比下降66.44%；有息负债为7933.94万元，流动比率为0.22，显示短期偿债压力显著上升。每股净资产为-0.04元，同比下降443.69%，表明股东权益进一步缩水。

现金流情况

每股经营性现金流为-0.04元，同比下降94.96%；经营活动产生的现金流量净额同比减少94.96%，主要因新能源光伏业务预付货款所致。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为99.61%，系光伏项目投资减少。现金及现金等价物净增加额变动幅度为83.63%，得益于设备与工程款支付减少。

主营业务结构

公司主营收入来自新能源光伏业务和餐饮业务。其中，新能源光伏业务实现收入1.03亿元，占总收入的59.98%，毛利率仅为0.97%；餐饮业务收入为6841.26万元，占比40.02%，毛利率为24.40%。房屋租赁业务产生主营利润-639.86万元，拖累整体盈利。

按地区划分，江苏地区贡献收入1.02亿元，占比59.75%；其他地区收入5832.87万元，占比34.13%；北京地区收入1046.93万元，占比6.13%。

财务变动原因说明

• 货币资金下降主要由于子公司团膳项目支付货款及购买理财产品。
• 应收账款增至2812.27万元，同比增长105.97%，系新能源光伏业务新增订单所致。
• 短期借款大幅上升105.22%，因子公司新增借款。
• 预付款项增长1151.48%，源于新能源光伏业务新订单预付货款。
• 合同负债下降98.48%，因2024年光伏订单完成交付。
• 财务费用同比增长105.71%，主要为光伏项目借款利息费用化。

风险提示

财报体检工具提示需重点关注以下风险：- 现金流状况：货币资金/总资产为0.92%，货币资金/流动负债为1.3%，近3年经营性现金流均值/流动负债为0.58%，流动性极度紧张。- 债务状况：有息负债总额/近3年经营性现金流均值达10.26%，流动比率仅为0.22，短期偿债能力极弱。- 财务费用负担：财务费用/近3年经营性现金流均值高达234.15%，严重侵蚀现金流。- 应收账款风险：在归母净利润为负的情况下，应收账款同比大幅增长，回款风险需警惕。

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