水晶光电（002273）2025年中报财务分析：营收利润双增，盈利能力提升但现金流承压

近期水晶光电（002273）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

水晶光电（002273）2025年中报显示，公司经营业绩整体向好。报告期内，营业总收入达30.2亿元，同比增长13.77%；归母净利润为5.01亿元，同比增长17.35%；扣非净利润为4.46亿元，同比增长14.1%。盈利能力方面，毛利率为29.46%，同比提升6.73个百分点；净利率为16.81%，同比上升1.54个百分点，反映出公司在成本控制和产品附加值方面的持续优化。

盈利能力与费用结构

公司盈利能力稳步增强，毛利率和净利率均实现同比增长。销售费用、管理费用和财务费用合计1.66亿元，三费占营收比例为5.5%，较上年同期上升18.26%。财务费用变动幅度达42.82%，主要原因为本期利息收入和汇兑收益较上年同期减少。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为12.55亿元，较上年同期下降28.05%。应收账款为11.86亿元，同比增长15.69%。投资活动产生的现金流量净额同比下降131.2%，主要系本期购买银行理财产品增加以及发生非同一控制下企业合并所致。筹资活动产生的现金流量净额同比增长48.07%，主要因本期分配股利支付的现金减少。现金及现金等价物净增加额同比下降194.27%，与投资支出增加及并购活动相关。

每股经营性现金流为0.36元，同比下降28.69%，显示经营性现金流压力有所加大。财报体检工具提示需关注应收账款状况，应收账款/利润比例已达115.15%。

主营业务构成

从业务结构看，消费电子仍是核心收入来源，主营收入25.43亿元，占总收入84.20%，毛利率为29.52%。汽车电子（AR+）实现收入2.41亿元，占比8.00%，毛利率25.24%。反光材料收入1.87亿元，占比6.21%，毛利率达35.68%，为各业务中最高。按地区划分，外销收入21.98亿元，占72.78%，内销收入7.74亿元，占25.63%。

经营与战略发展

公司持续推进全球化布局和技术升级，在消费电子领域深化大客户合作，越南基地扩产推进；车载光学方面，AR-HUD获多个项目定点，斜投影技术取得突破；AR/VR领域在反射与衍射光波导实现量产突破。公司战略聚焦全球化、技术驱动与开放合作，致力于成为全球AR光学显示解决方案龙头企业。

综合评价

水晶光电2025年上半年营收与利润双增长，毛利率与净利率提升，体现较强盈利韧性。但需关注应收账款高企、经营性现金流下滑及货币资金减少带来的流动性管理压力。

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