上海莱士（002252）2025年中报财务分析：营收利润双降，应收账款激增引关注

近期上海莱士（002252）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

上海莱士（002252）2025年中报显示，公司营业总收入为39.52亿元，同比下降7.06%；归母净利润为10.3亿元，同比下降17.0%；扣非净利润为10.4亿元，同比下降7.84%。整体盈利能力有所下滑。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为19.46亿元，同比下降11.37%；归母净利润为4.64亿元，同比下降4.17%；扣非净利润为4.71亿元，同比下降12.58%，显示二季度业绩压力进一步加大。

盈利能力指标

公司毛利率为37.73%，同比减少7.7%；净利率为26.05%，同比减少10.73%。盈利能力指标均出现明显下滑，反映出产品盈利空间收窄。

三费合计为2.92亿元，三费占营收比为7.4%，同比下降20.3%，显示公司在费用控制方面有所改善。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为26.31亿元，较去年同期的33.59亿元下降21.68%；应收账款为20.06亿元，较去年同期的9.5亿元大幅上升111.12%，增长显著。

有息负债为30.39亿元，较去年同期的3.08万元激增9856086.72%，主要因新增贷款及收购南岳生物并表所致。

每股经营性现金流为0.11元，同比大幅增长1656.46%，主要得益于采购政策调整，当期支付货款较去年同期减少。经营活动产生的现金流量净额同比变动1654.7%。

主营构成与地区分布

从主营构成看，血液制品生产及销售为主营业务，收入为39.21亿元，占总收入的99.21%；其中国内收入为39.23亿元，占比99.26%。进口人血白蛋白收入为18.99亿元，占总收入的48.05%，为最大收入来源。

静注人免疫球蛋白毛利率为57.04%，其他血液制品毛利率达78.27%，显著高于整体毛利率水平。

财务变动原因说明

• 应收账款大幅上升，主要因销售信用政策调整。
• 存货、固定资产、在建工程等科目变动，主要因收购南岳生物并表增加。
• 短期借款与长期借款增加，系新增贷款及并购并表所致。
• 合同负债增长174.8%，因预收货款增加。
• 财务费用同比下降245.49%，因加强外汇管理，汇兑损失减少。
• 投资活动产生的现金流量净额同比下降187.29%，主要因支付南岳生物股权收购款。
• 筹资活动产生的现金流量净额增长1028.28%，因并购贷款及股份回购所致。
• 库存股增长452.23%，因当期发生股份回购。

风险提示

财报体检工具提示，公司应收账款/利润比值已达91.44%，需重点关注应收账款回收风险。尽管经营性现金流显著改善，但高企的应收账款可能对后续利润质量构成压力。

综上，上海莱士2025年上半年在营收与利润端均承压，虽费用控制有效且现金流改善，但应收账款激增与有息负债飙升值得警惕。

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