联化科技（002250）2025年中报财务分析：盈利指标大幅增长但现金流与应收账款风险需关注

近期联化科技（002250）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

联化科技（002250）2025年中报显示，公司营业总收入为31.5亿元，同比上升5.76%；归母净利润达2.24亿元，同比大幅上升1481.94%；扣非净利润为2.08亿元，同比上升1534.47%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为16.4亿元，同比增长8.43%；第二季度归母净利润为1.74亿元，同比增长1419.69%；第二季度扣非净利润为1.6亿元，同比上升12000.0%。

盈利能力分析

公司盈利能力显著提升。2025年中报毛利率为26.72%，同比增15.38%；净利率为8.36%，同比增476.96%。每股收益为0.25元，同比增1505.88%；每股净资产为7.21元，同比增4.51%。

费用与资产结构

销售费用、管理费用、财务费用合计为3.45亿元，三费占营收比为10.95%，同比下降18.82%。货币资金为9.11亿元，较上年同期的10.69亿元下降14.83%。有息负债为37亿元，较上年同期的41.98亿元下降11.88%。

应收账款与现金流状况

应收账款为16.41亿元，较上年同期的12.06亿元上升36.07%。每股经营性现金流为0.39元，同比下降46.73%。经营活动产生的现金流量净额同比下降47.42%，主要原因为销售商品收到的现金小于上年同期。

主营业务构成

按产品分类，植保业务主营收入为17.02亿元，占总收入的54.03%，毛利率为24.99%；医药业务收入为10.18亿元，占比32.32%，毛利率为42.75%；功能化学品收入为2.65亿元，占比8.42%，毛利率为-19.05%；设备与工程服务收入为1.54亿元，占比4.88%，毛利率为18.50%。

按地区划分，境外市场收入为22.28亿元，占比70.73%，毛利率为30.45%；境内市场收入为9.11亿元，占比28.91%，毛利率为17.57%。

财务变动原因说明

• 财务费用变动幅度为-142.64%，原因为本期汇兑收益较上年同期增加。
• 合同负债变动幅度为-85.95%，原因为本期预收款结转收入。
• 使用权资产、租赁负债和递延所得税负债分别下降54.14%、53.02%和39.82%，主要由于宝丰公司租赁资产租金调整。
• 应收款项融资上升112.04%，原因为本期收到的票据增加。
• 信用减值损失变动幅度为-85.19%，原因为本期计提应收账款及其他应收款减值。
• 处置固定资产等收回的现金净额上升8030.08%，原因为本期收回部分土地处置款。
• 购建固定资产等支付的现金下降51.85%，原因为本期工程投资较少。

风险提示

根据财报体检工具提示，需关注以下风险：- 现金流状况：货币资金/流动负债为30.27%。- 债务状况：有息资产负债率为27.17%。- 应收账款状况：应收账款/利润达1590.61%。

此外，公司近年来ROIC表现偏弱，2024年ROIC为2.25%，近10年中位数为3.69%，2023年曾降至-3.2%，投资回报波动较大。

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