北化股份（002246）2025年中报财务分析：营收利润大幅增长，盈利能力显著提升但投资回报历史偏弱

近期北化股份（002246）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2025年中报，北化股份营业总收入为11.31亿元，同比上升23.82%；归母净利润达1.07亿元，同比上升207.91%；扣非净利润为8230.63万元，同比上升1624.92%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为6.87亿元，同比上升11.46%；第二季度归母净利润为7722.06万元，同比上升68.66%；第二季度扣非净利润为5859.33万元，同比上升137.72%。

盈利能力分析

公司盈利能力显著增强。2025年中报毛利率为29.01%，同比增19.42%；净利率为9.24%，同比增151.8%。本报告期毛利率同比增幅为19.05%，净利率同比增幅为151.8%。三费（销售、管理、财务费用）合计为1.38亿元，占营收比为12.16%，同比下降15.53%。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为14.19亿元，同比增长7.57%；应收账款为7.97亿元，同比增长5.07%；有息负债为1942.26万元，同比上升110.77%。每股净资产为5.31元，同比增0.96%；每股经营性现金流为0.19元，同比增337.44%；每股收益为0.19元，同比增216.67%。

经营活动产生的现金流量净额同比增长337.44%，主要原因为销售商品、提供劳务收到的现金增加。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为77.12%，主要系理财产品投资变动所致。筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-355.0%，主要原因为分配2024年股利。

主营业务结构

从主营产品看，硝化棉相关产品收入为4.26亿元，占主营收入37.70%，毛利率为35.87%；防护器材收入为2.88亿元，占比25.47%，毛利率为34.35%；工业泵收入为2.59亿元，占比22.91%，毛利率为8.73%。环保器材毛利率最高，达69.81%。

从地区分布看，华北片区收入为3.64亿元，占比32.19%；国外市场收入为1.72亿元，占比15.19%，毛利率达52.85%，显著高于其他地区。

历史财务与业务评价

根据财报分析工具显示，公司去年净利率为-1.82%，表明在计入全部成本后产品附加值不高。近10年中位数ROIC为3.59%，投资回报较弱，2024年ROIC为-1.89%，投资回报极差。公司上市以来共发布16份年报，曾有1次亏损，需关注其盈利稳定性。

尽管当前财务指标表现尚佳，但历史财报整体一般。公司具备军工特殊资质，行业地位稳固，三大主业格局清晰，技术创新能力较强，拥有大量专利并参与多项标准制定。销售模式以直销与经销结合为主，国际市场持续拓展。

偿债与现金流风险提示

公司现金资产状况健康，货币资金充足。但财报体检工具提示需关注现金流状况，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为3.04%。

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