成飞集成（002190）2025年中报财务分析：亏损收窄但现金流承压，航空业务初现增长动能

近期成飞集成（002190）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

成飞集成（002190）2025年中报显示，公司实现营业总收入9.92亿元，同比下降0.42%；归母净利润为-1492.08万元，同比上升43.9%；扣非净利润为-1536.59万元，同比上升35.92%。整体业绩表现为亏损收窄，盈利能力同比改善，但仍未实现盈利。

第二季度单季数据显示，营业总收入为4.87亿元，同比下降4.39%；归母净利润为-1540.5万元，同比上升25.87%；扣非净利润为-1547.86万元，同比上升12.44%。二季度亏损幅度较去年同期有所缓解，但收入端继续承压。

盈利能力分析

公司2025年中报毛利率为7.54%，同比下降20.27%；净利率为0.44%，同比上升32.17%。尽管毛利率下滑明显，主要受工装模具及汽车零部件业务产品价格下降、成本上升及集成瑞鹄厂房搬迁扩能影响，但由于财务费用大幅下降及参股公司盈利贡献，净利率实现同比提升。

销售费用、管理费用、财务费用合计为2803.95万元，三费占营收比为2.83%，同比下降16.56%，显示公司在费用控制方面有所成效。其中财务费用同比下降72.81%，主要因外币汇率波动带来642万元汇兑收益增加。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为1.63亿元，较上年同期下降23.70%；应收账款为6.7亿元，同比上升22.25%；有息负债为5.58亿元，同比上升28.92%。应收账款增长较快，叠加归母净利润为负，提示回款质量与资产质量需持续关注。

现金流分析

每股经营性现金流为0.22元，同比下降48.9%。经营活动产生的现金流量净额下降的主要原因是集成瑞鹄因2024年下半年产销量增长，导致采购量上升，本期到期的采购承兑汇票支付现金同比增加0.6亿元。

投资活动产生的现金流量净额同比下降121.49%，主要因集成瑞鹄新厂房建设及设备投入增加所致。筹资活动产生的现金流量净额同比上升129.69%，反映公司为满足新厂房投资及日常经营需要，贷款规模扩大。

主营业务结构

从业务构成看，工装模具及汽车零部件收入为9.59亿元，占总收入的96.63%，毛利率为7.84%；航空零部件收入为2588.07万元，占比2.61%，毛利率为-23.22%，仍处于亏损状态；其他业务收入为752.46万元，毛利率高达75.02%。

从地区分布看，国内收入为9.54亿元，占比96.20%；国外收入为3768.74万元，占比3.80%，国外业务毛利率为14.33%，显著高于国内。

航空零部件业务虽仍亏损，但2025年上半年新签航空部装订单2073万元，且公司已具备成熟装配能力，未来有望从零件交付向部件交付转型，成为新增长点。

财务健康度提示

财报体检工具提示需关注公司现金流状况：货币资金/流动负债为17.09%，近3年经营性现金流均值/流动负债为8.32%，流动性压力较大。同时，归母净利润为负，叠加应收账款高企，建议持续关注信用风险与资金链安全。

投资收益与非经常性项目

其他权益工具投资同比增长30.73%，其他综合收益同比增长380.94%，主要受益于公司持有的中创新航股价上涨，形成正向非经常性收益贡献。所得税费用同比下降42.19%，主要因汽车零部件业务毛利减少导致利润总额下降，相应税费减少。

综合评述

成飞集成2025年上半年在收入基本持平背景下实现亏损收窄，主要得益于费用控制优化、汇兑收益增加及参股公司盈利。航空业务虽仍亏损，但订单逐步落地，具备长期发展潜力。当前主要风险集中在现金流偏紧、应收账款上升及主营业务毛利率下滑。公司ROIC历史水平偏低，商业模式对资本开支依赖较强，未来发展需关注投资效率与现金流管理能力。

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