粤传媒（002181）2025年中报财务分析：盈利大幅增长但现金流与应收账款风险仍需关注

近期粤传媒（002181）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

主要财务指标表现亮眼，盈利能力显著提升

粤传媒（002181）2025年中报显示，公司营业总收入为2.74亿元，同比上升4.6%；归母净利润达1.05亿元，同比大幅上升318.04%；扣非净利润为5069.19万元，同比上升191.35%。盈利能力显著增强，毛利率为31.52%，同比增幅14.69%；净利率达38.3%，同比增幅高达311.57%。

从单季度数据看，第二季度营业总收入为1.45亿元，同比下降4.52%；但归母净利润达6793.62万元，同比上升296.65%；扣非净利润为1468.26万元，同比上升135.31%，显示公司在成本控制和非经常性损益方面对利润贡献显著。

费用管控成效明显，资产结构有所调整

报告期内，销售费用、管理费用、财务费用合计为7963.26万元，三费占营收比为29.02%，同比下降15.24个百分点，反映出公司在费用控制方面取得积极成效。其中，销售费用同比下降16.22%，主要因销售人员人工成本减少；管理费用下降5.32%，源于管理人员薪酬减少；财务费用下降21.43%，得益于粤传媒大厦贷款本金同比减少1.23亿元。

资产方面，货币资金为2.19亿元，同比下降58.77%，主要因新增购买一年以内存款类产品；应收账款为1.41亿元，同比上升14.99%，与业务量增加有关；有息负债为3.48亿元，同比下降22.86%，显示债务压力有所缓解。

主营业务结构稳定，物业与广告业务贡献突出

从业务构成看，报刊广告及发行业务收入为6761.44万元，占总收入24.64%，毛利率达51.77%，为公司最高盈利板块；商业印刷收入6530.02万元，占比23.79%，毛利率12.19%；数字营销及会展活动收入5846.31万元，占比21.30%；租赁及管理服务收入5308.04万元，占比19.34%，毛利率36.68%，表现稳健。所有业务均集中在华南地区，区域集中度高。

现金流与财务健康状况存在潜在风险

尽管净利润大幅增长，但每股经营性现金流为-0元，虽同比改善92.04%，仍处于极低水平。经营活动产生的现金流量净额同比增幅92.04%，主要得益于粤传媒大厦出租收入和商印收入增加带来的收款增长，以及职工薪酬和股民索赔款支付减少。

财报体检工具提示多项风险：货币资金/流动负债为41.26%，短期偿债能力偏弱；近3年经营性现金流净额均值为负，持续造血能力不足；应收账款/利润高达468.56%，存在回款风险。

投资与筹资活动变动反映资金运作策略调整

投资活动产生的现金流量净额同比上升82.88%，主要因购买及赎回存款类产品净流出同比减少3.93亿元；收到参股公司分红款同比减少2645万元。筹资活动产生的现金流量净额同比上升231.26%，因子公司新增银行借款1590万元及粤传媒大厦还款金额同比减少500万元。

此外，一年内到期的非流动资产同比上升80.29%，其他非流动资产下降26.98%，反映公司对长期资金配置进行了调整。

综合评价：业绩增长亮眼但可持续性待观察

公司2025年上半年在盈利能力、费用控制和债务优化方面表现突出，归母净利润和净利率实现大幅跃升。然而，经营性现金流持续偏弱、应收账款占利润比例过高、资本回报率（ROIC）历史中位数仅为1.09%等问题，提示其商业模式稳健性仍面临挑战。未来需重点关注现金流改善情况及核心业务的持续增长能力。

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