正邦科技（002157）2025年中报财务分析：营收与利润大幅增长，盈利能力改善但现金流与债务风险仍需关注

近期正邦科技（002157）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

正邦科技（002157）2025年中报显示，公司财务表现显著改善。报告期内，营业总收入达68.38亿元，同比上升112.17%；归母净利润实现2.02亿元，相较去年同期的-1.27亿元扭亏为盈，同比上升258.18%；扣非净利润为5981.08万元，同比上升122.14%。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为38.36亿元，同比上升115.36%；归母净利润为3104.99万元，同比上升139.46%；但第二季度扣非净利润为3344.06万元，同比下降29.26%，显示出非经常性损益对利润的支撑作用有所减弱。

盈利能力分析

公司盈利能力明显提升。2025年中报毛利率为14.78%，同比增幅达42.26%；净利率为2.5%，同比增幅为156.51%。盈利能力的增强主要得益于生猪销量提升、销售价格回升以及成本管控措施的推进。

从主营构成来看，养殖业务为公司核心盈利来源，实现主营收入40.77亿元，占总收入的59.63%，贡献主营利润9.29亿元，占利润总额的91.93%，毛利率达22.78%。饲料业务收入为26.63亿元，占比38.94%，但毛利率仅为2.19%，盈利能力较弱。兽药及其他业务毛利率分别为22.33%和26.65%，虽占比较小，但具备较高附加值。

费用与资产状况

期间费用控制成效显著。销售、管理、财务费用合计7.45亿元，三费占营收比为10.9%，同比下降36.64个百分点，反映出公司在运营效率方面的优化。

资产结构方面，货币资金为34.18亿元，同比增长20.82%；应收账款为1.75亿元，同比增长5.60%；有息负债为27.15亿元，同比下降1.13%。每股净资产为1.28元，同比增长9.58%；每股收益为0.02元，同比增长257.97%；每股经营性现金流为0.0元，同比改善103.67%。

经营与投资活动现金流

经营活动产生的现金流量净额同比改善103.67%，主要得益于销量大幅增长带来的经营成果改善。然而，每股经营性现金流仍为0.0元，显示现金流生成能力尚未完全恢复。

投资活动产生的现金流量净额同比下降225.19%，主要因公司加大了固定资产技改投入。筹资活动产生的现金流量净额同比下降70.69%，主要系本期收到的筹资资金为双胞胎集团借款4.54亿元，而上年同期为重整投资人资金10.8亿元，基数较高。

风险提示

尽管财务指标整体向好，但仍存在若干风险点：

• 应收账款/利润比例已达80.8%，显示利润质量可能受应收账款影响较大；
• 货币资金/流动负债为91.16%，短期偿债能力接近警戒线；
• 近3年经营性现金流净额均值为负，财务费用压力较大（财务费用同比上升149.14%），主要因计提留债利息等；
• 预计负债同比上升250.54%，系计提未决诉讼债务，存在潜在法律风险。

综上，正邦科技2025年上半年在收入、利润及盈利能力方面实现显著回升，养殖业务成为主要增长引擎。但长期来看，公司仍需持续改善现金流状况，优化债务结构，并提升整体资本回报效率。

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