天邦食品（002124）增收不增利，扣非净利润大幅改善但债务与现金流风险仍存

近期天邦食品（002124）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

天邦食品（002124）2025年中报显示，公司实现营业总收入46.93亿元，同比增长8.69%，但归母净利润为3.52亿元，同比下降58.14%。尽管营收增长，但盈利能力显著下滑。扣非净利润为2.4亿元，同比大幅上升185.31%，由去年同期的-2.81亿元转正，显示出主业经营改善。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为22.5亿元，同比下降0.79%；归母净利润为2.25亿元，同比下降5.15%；扣非净利润为1.38亿元，同比下降20.78%，表明二季度盈利压力持续。

盈利能力分析

公司毛利率为17.37%，同比提升105.65%，显示成本控制或产品结构优化取得成效。然而净利率为7.5%，同比下降61.43%，反映出非经营性因素或费用之外的利润侵蚀压力较大。每股收益为0.16元，同比下降58.15%，与归母净利润变动趋势一致。

费用与资产结构

销售、管理、财务三项费用合计6.2亿元，占营收比重为13.21%，同比下降24.24%，费用管控能力增强。管理费用同比下降20.35%，主要因养殖产能利用率提升，空栏费用减少。

截至报告期末，公司货币资金为2.34亿元，较去年同期的8138.78万元增长187.24%；有息负债为42.81亿元，较去年同期的43.42亿元微降1.40%。三费占营收比较低，但有息资产负债率已达29.56%，债务负担仍需关注。

现金流与营运指标

每股经营性现金流为0.22元，同比大幅增长129.2%，主要得益于购买商品、接受劳务支付的现金同比大幅减少。经营活动产生的现金流量净额同比增长129.2%，现金回笼能力增强。

投资活动产生的现金流量净额同比下降109.32%，因去年同期收到史记生物股权处置款。筹资活动产生的现金流量净额同比增长61.5%，主因是偿还债务支付的现金大幅减少。现金及现金等价物净增加额同比增长106.77%，主要受经营活动现金流改善驱动。

主营业务结构

从收入构成看，销售商品收入为46.82亿元，占主营收入的99.76%，毛利率为17.38%。养殖分部收入29.95亿元，占63.82%，贡献利润占比达98.20%，毛利率为26.73%。食品分部收入15.6亿元，同比增长17.93%，但利润占比仅为0.11%，毛利率仅0.06%，尚未实现盈利。饲料分部收入1.34亿元，毛利率为8.42%。

风险提示

财报体检工具提示需关注公司现金流状况：货币资金/流动负债仅为3.51%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-0.21%。同时，近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，显示公司长期现金流承压，财务费用负担存在不确定性。

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