三维通信（002115）2025年中报财务分析：营收利润双降，现金流改善但盈利能力承压

近期三维通信（002115）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

三维通信（002115）2025年中报显示，公司营业总收入为44.1亿元，同比下降24.91%；归母净利润为261.68万元，同比下降24.18%；扣非净利润为-527.96万元，虽仍为负值，但同比上升44.23%，亏损有所收窄。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为21.2亿元，同比下降30.75%；第二季度归母净利润为129.94万元，同比上升110.46%；第二季度扣非净利润为-274.86万元，同比上升84.76%，显示短期经营亏损收窄趋势明显。

盈利能力分析

公司毛利率为5.07%，同比上升9.96%；净利率为0.22%，同比下降17.38%。三费合计为1.41亿元，三费占营收比为3.2%，同比上升21.56%。每股收益为0元，同比下降25.58%；每股净资产为2.56元，同比下降11.95%。

尽管毛利率有所提升，但净利率下滑，且三费占比上升，反映公司在收入下降背景下费用控制压力加大，整体盈利能力偏弱。

资产与负债状况

货币资金为8.85亿元，较上年增长10.00%。应收账款为6.35亿元，同比下降37.88%。有息负债为5.29亿元，同比下降16.05%。一年内到期的非流动负债为20.98%，主要因一年内到期借款增加所致。

公司客户回款改善，应收款项减少，同时通过偿还长期借款降低长期负债，财务结构有所优化。

现金流表现

每股经营性现金流为0.06元，上年同期为-0.12元，同比上升152.3%。经营活动产生的现金流量净额同比增长152.3%，主要得益于公司加强现金流管控，经营活动现金流入大于流出。

投资活动产生的现金流量净额增长55.02%，因本期理财产品赎回增加；筹资活动产生的现金流量净额增长87.35%，主要因银行借款增加。现金及现金等价物净增加额同比增长153.55%。

主营业务构成

互联网营销业务为主营收入核心，实现收入39.81亿元，占总收入90.27%，但毛利率仅为0.79%。网优覆盖业务收入2.12亿元，毛利率达39.24%；卫星通信业务收入9345.63万元，毛利率48.42%；通信设施运营业务收入8664.58万元，毛利率39.95%。其他业务毛利率高达78.62%。

境内收入为41.72亿元，占比94.60%；境外收入2.38亿元，占比5.40%。

经营与研发动态

营业收入下降主要受互联网业务下滑影响，营业成本同步下降25.27%。销售费用下降8.41%，管理费用下降17.0%，与互联网营销业务规模收缩相关。财务费用上升133.04%，主要受汇兑损益影响。研发投入为5928.18万元，同比下降17.0%。

公司通信业务保持稳健，5G基础设施业务收入同比增长12.59%，卫星通信运营收入达9345.63万元，海外业务实现收入2.38亿元。公司拥有有效专利383件，软件著作权360件，获浙江省“专精特新”等荣誉。

风险提示

证券之星财报分析指出，公司历史上净利率曾为-2.28%，近10年中位数ROIC为3.03%，最差年份ROIC为-23.54%，投资回报波动大。近3年经营性现金流均值与流动负债之比仅为12.51%，建议关注现金流可持续性。

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