ST宝鹰（002047）2025年中报财务分析：营收大幅下滑但亏损收窄，盈利能力指标改善但净资产为负需警惕风险

近期*ST宝鹰（002047）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

ST宝鹰2025年中报显示，公司营业总收入为3.12亿元，同比下降74.35%。归母净利润为-2375.84万元，同比上升89.38%；扣非净利润为-2397.55万元，同比上升89.16%，亏损幅度显著收窄。

第二季度单季数据显示，营业总收入为2.29亿元，同比下降47.84%；归母净利润为-755.72万元，同比上升95.0%；扣非净利润为-764.9万元，同比上升94.85%，显示二季度亏损进一步收窄。

盈利能力分析

公司毛利率为8.18%，同比增幅17.94%；净利率为-7.73%，同比增幅58.03%，表明盈利能力有所提升。三费合计为3786.52万元，三费占营收比为12.15%，同比下降18.87%，费用控制能力增强。

资产与负债状况

货币资金为3.52亿元，同比下降59.80%；应收账款为4262.44万元，同比下降97.89%；有息负债为3.92亿元，同比下降84.33%。公司有息资产负债率已达31.72%，且近3年经营性现金流均值为负，债务压力仍需关注。

每股净资产为-0.02元，同比下降203.57%，已处于资不抵债状态，财务风险较高。

现金流与经营效率

每股经营性现金流为0.02元，同比上升122.55%。经营活动产生的现金流量净额变动幅度为122.55%，主要原因为本期合并范围发生变更。

投资活动产生的现金流量净额变动幅度为69.36%，筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-250.82%，现金及现金等价物净增加额变动幅度为-1119.17%，显示整体现金流波动剧烈。

主营业务构成

从地区分布看，华南地区主营收入为3.1亿元，占总收入的99.50%；华中地区为156.25万元，占比0.50%。公司收入高度集中于华南市场。

从行业分类看，装饰装修工程收入为1.9亿元，占比61.06%；建筑工程收入为9328.29万元，占比29.92%；其他业务收入为2812.2万元，占比9.02%。装饰装修工程仍是核心业务。

财务变动原因说明

• 货币资金下降主要因本期归还银行借款。
• 应收款项大幅下降因甲方已确认的工程款项未收回。
• 固定资产增长20213.76%因建筑装饰产业总部项目竣工验收并结转至固定资产。
• 在建工程下降100.0%因上述项目已全部转入固定资产。
• 短期借款下降63.22%因归还银行借款。
• 其他应收款下降91.44%因收回其他公司往来款。
• 其他应付款下降49.8%因归还关联方等公司款项。
• 营业收入、营业成本、销售费用、管理费用、财务费用等大幅下降均因本期合并范围发生变更。

风险提示

财报体检工具建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为58.42%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-48.01%），同时关注债务状况及财务费用状况。公司历史上亏损年份达5次，ROIC中位数为4.67%，投资回报较弱，需持续关注其转型进展与风险化解能力。

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