华茂股份（000850）：2025年中报净利润大幅增长但扣非利润下滑，现金流与应收账款风险需关注

近期华茂股份（000850）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

华茂股份（000850）2025年中报显示，公司实现营业总收入16.02亿元，同比下降4.09%；归母净利润为9650.48万元，同比上升374.51%；扣非净利润为2635.13万元，同比下降57.47%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为8.41亿元，同比下降4.04%；第二季度归母净利润达1.37亿元，同比上升241.61%；第二季度扣非净利润为1486.63万元，同比下降66.34%。

盈利能力分析

公司毛利率为12.03%，同比下降12.08个百分点；净利率为5.95%，同比上升401.12%。每股收益为0.11元，同比上升381.82%；每股净资产为4.78元，同比上升5.86%。三费合计为8913.73万元，占营收比重为5.56%，较上年同期上升1.8%。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为4.75亿元，较上年同期的5.92亿元下降19.63%；应收账款为3.53亿元，较上年同期的3.56亿元微降0.74%；有息负债为18.89亿元，较上年同期的17.97亿元上升5.11%。

现金流与财务健康度

每股经营性现金流为-0.05元，同比减少231.69%。经营活动产生的现金流量净额大幅下降，主要原因为本期销售收到的现金减少以及支付的税费增加。投资活动产生的现金流量净额同比下降100.83%，因上期处置部分股权收回现金较多。筹资活动产生的现金流量净额同比上升115.25%，系上期偿还银行借款金额较大所致。现金及现金等价物净增加额同比下降82.66%。

财务风险提示

财报分析工具指出，公司应收账款占最新年报归母净利润的比例达123.13%，存在较高回款风险。货币资金/流动负债比例为94.63%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为14.97%，短期偿债能力承压。有息资产负债率为25.65%，债务负担需持续关注。

主营业务结构

从收入构成看，纱、线产品主营收入为10.03亿元，占总收入62.62%，毛利率为13.75%；布类产品收入为4.07亿元，占比25.40%，毛利率为4.11%；其他补充类收入为1.49亿元，占比9.28%。按行业划分，纺织业务收入为14.53亿元，占比90.72%；按地区划分，中国地区收入为13.99亿元，占比87.32%。

经营与战略动向

公司坚持按订单生产，以直接销售为主，聚焦生物基聚乳酸纤维产业化、智能制造与绿色制造。2025年上半年提出加强销售管理、优化品种结构、推动亏损企业减亏、加快聚乳酸新材料市场推广等后续工作方向。公司拥有606件累计授权专利，其中发明专利112件，六项成果获安徽省科技成果称号。

核心竞争力与投资回报

公司具备完整产业链、质量品牌、技术创新和资金管理优势，获评“国家绿色工厂”“智能制造试点示范”，“乘风”牌纱线入选“2025首批中国消费名品”。然而，ROIC（投入资本回报率）去年为4.98%，近10年中位数为3.02%，2022年曾低至-1.77%，整体资本回报表现偏弱。

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