新兴铸管（000778）2025年中报财务分析：营收利润双降但扣非净利显著增长，现金流改善明显但应收账款风险需关注

近期新兴铸管（000778）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

新兴铸管（000778）2025年中报显示，公司营业总收入为177.28亿元，同比下降5.36%；归母净利润为4.04亿元，同比下降5.58%；扣非净利润为3.57亿元，同比上升29.59%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为93.53亿元，同比下降2.65%；归母净利润为2.67亿元，同比上升3.92%；扣非净利润为2.37亿元，同比上升10.02%。

盈利能力

公司盈利能力有所提升。2025年中报毛利率为7.87%，同比增幅32.49%；净利率为2.48%，同比增幅17.47%。尽管整体营收和归母净利润下滑，但扣非净利润实现显著增长，表明主营业务盈利能力增强。

费用与资产状况

销售、管理、财务三项费用合计为6.1亿元，三费占营收比为3.44%，同比上升10.69%。每股净资产为6.55元，同比上升2.11%；每股收益为0.1元，同比下降5.04%；每股经营性现金流为0.26元，同比上升140.19%。

货币资金为100.23亿元，较2024年中报的69.35亿元增长44.53%；应收账款为41.05亿元，较2024年中报的35亿元增长17.29%；有息负债为140.67亿元，较2024年中报的139.8亿元增长0.62%。

主营构成

从主营收入构成来看，铸管及管铸件收入为56.04亿元，占总收入的31.61%，毛利率为12.74%；优特钢收入为44.12亿元，占比24.89%，毛利率为4.06%；普钢收入为41.52亿元，占比23.42%，毛利率为5.97%；其他产品收入为35.59亿元，占比20.08%，毛利率为7.13%。按地区划分，国内收入为170.38亿元，占比96.11%；国外收入为6.9亿元，占比3.89%。

经营与现金流分析

经营活动产生的现金流量净额同比增长139.92%，主要原因为经营现金流入同比增加。投资活动产生的现金流量净额同比下降1667.43%，主要由于埃及新兴等投资项目支出增加以及参股企业分红减少。筹资活动产生的现金流量净额同比增长165.2%，主要因优化债务结构所致。现金及现金等价物净增加额同比增长130.64%，受经营、投资和筹资活动共同影响。

财务风险提示

根据财报体检工具提示，需关注以下风险：货币资金/流动负债为93.94%，短期偿债能力接近警戒线；近3年经营性现金流均值/流动负债为18.3%，现金流覆盖能力偏弱；有息资产负债率为25.67%，债务负担适中但需持续监控；应收账款/利润达2451.66%，存在较高回款风险。

此外，信用减值损失同比下降83.94%，主要因收回历史债权导致坏账准备减少；资产处置收益同比下降101.43%，因去年同期存在无形资产处置收益1.7亿元；营业外收入同比下降49.11%，因去年同期有大额罚款收入0.11亿元；营业外支出同比下降77.3%，因去年同期存在涉诉预计负债0.67亿元；所得税费用同比增长30.18%，因利润总额同比增长。

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