鲁泰A（000726）：营收微降但净利翻倍，扣非净利下滑与现金流承压凸显经营隐忧

近期鲁泰A（000726）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

鲁泰A（000726）2025年中报显示，公司实现营业总收入28.27亿元，同比下降0.12%；归母净利润为3.6亿元，同比上升112.44%；扣非净利润为2.26亿元，同比下降14.45%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为13.74亿元，同比下降5.07%；归母净利润为2.12亿元，同比上升109.06%；扣非净利润为1.37亿元，同比下降3.02%。

盈利能力分析

公司毛利率为23.3%，同比下降5.59个百分点；净利率为13.02%，同比上升111.68%。每股收益为0.44元，同比上升109.52%；每股净资产为11.79元，同比增长4.42%。三费合计占营收比例为7.95%，同比下降0.54个百分点。

尽管净利润大幅增长，但主要得益于非经常性损益因素，扣非净利润反而下降，反映出核心盈利能力有所减弱。

资产与现金流状况

货币资金为21.39亿元，较上年同期增长28.04%；应收账款为7.47亿元，同比增长3.04%；有息负债为27.17亿元，同比下降3.31%。每股经营性现金流为0.32元，同比下降41.52%。

经营活动产生的现金流量净额同比下降41.52%，主要原因为销售商品、提供劳务收到的现金减少以及购买商品、接受劳务支付的现金增加。投资活动现金流量净额同比增长100.92%，系收回投资收到的现金增加所致。筹资活动现金流量净额同比下降200.03%，因取得借款收到的现金减少。现金及现金等价物净增加额同比下降66.85%，受经营活动现金流减少影响较大。

主营业务结构

从收入构成看，面料产品为主营核心，收入达18.51亿元，占总收入的65.46%，毛利率为24.11%；衬衣产品收入7.72亿元，占比27.31%，毛利率为23.87%；电和汽业务收入1.39亿元，占比4.92%，毛利率为12.29%。按行业划分，纺织服装业务收入26.23亿元，占比92.77%，毛利率为24.04%。

地区分布方面，内销收入9.86亿元，占比34.88%；东南亚市场收入8.04亿元，占比28.42%；欧美市场收入4.53亿元，占比16.02%；其他地区收入合计5.84亿元，占比20.67%。

财务风险提示

本报告期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达182.11%，提示应收账款回收存在一定压力，需关注其对后续现金流和资产质量的影响。此外，尽管公司现金资产较为健康，但经营性现金流显著下滑，可能影响未来偿债能力和运营稳定性。

综合评述

公司坚持“提质增效”与“全面国际化”战略，在全球需求疲软背景下维持了基本盘稳定。品牌建设、渠道拓展、海外产能布局及研发投入持续推进，获授权专利25项，其中发明专利19项。核心竞争力体现在完整产业链、海外生产基地、国际认证体系及技术创新平台等方面。

然而，净利润增长主要依赖非经常性损益，扣非净利润下滑、经营性现金流恶化以及应收账款高企等问题不容忽视，反映主营业务面临一定挑战。

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