黑芝麻（000716）2025年中报财务分析：营收利润双降，现金流与债务压力凸显

近期黑芝麻（000716）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

黑芝麻（000716）2025年中报显示，公司营业总收入为9.28亿元，同比下降4.65%；归母净利润为776.55万元，同比下降29.26%；扣非净利润为-428.21万元，同比下降140.20%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为4.86亿元，同比下降5.46%；归母净利润为551.44万元，同比下降29.12%；扣非净利润为-289.94万元，同比下降140.49%。

尽管盈利能力指标有所改善，毛利率达22.01%，同比增幅3.87%；净利率为1.36%，同比增幅5.41%，但整体盈利水平仍处于低位。

成本与费用结构

报告期内，销售费用、管理费用和财务费用合计为1.78亿元，三费占营收比为19.22%，同比上升8.37%。财务费用同比下降31.94%，主要原因为公司降低贷款综合平均利率并收到贷款贴息，导致利息支出减少。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为1.25亿元，较上年同期的1.78亿元下降29.73%；应收账款为2.85亿元，较上年同期的4.12亿元下降30.74%；有息负债为12.68亿元，较上年同期的13.01亿元下降2.51%。

财报体检工具提示需关注债务与流动性风险：货币资金/流动负债为10.35%，有息资产负债率为27.43%，应收账款/利润达367.24%，显示公司存在一定的偿债压力和回款风险。

现金流情况

每股经营性现金流为-0.04元，同比下降127.57%。经营活动产生的现金流量净额大幅下滑，主要原因是报告期购买商品、接受劳务支付的现金增加。投资活动产生的现金流量净额同比增长102.87%，系收到部分股权转让款所致。筹资活动产生的现金流量净额同比下降254.38%，因报告期偿还借款较多。现金及现金等价物净增加额同比下降371.15%，主要受经营和筹资活动双重影响。

主营业务构成

从业务结构看，冲饮食品实现主营收入2.88亿元，占总收入的31.01%，毛利率为47.12%；第三方品牌电商业务（含服务费）收入2.97亿元，占比31.97%，毛利率为12.30%；硒食品收入2.2亿元，占比23.70%，但毛利率为-1.04%，出现亏损。其他产品如润谷食品、直饮食品、黑养黑系列等收入占比较小。

按地区划分，广西区外收入为8.97亿元，占比96.64%；广西区内收入为3113.48万元，占比3.36%。

经营业绩与投资回报

证券之星价投圈分析指出，公司去年ROIC为3.38%，历史10年中位数ROIC为2.44%，2022年最低为-1.67%，资本回报能力整体偏弱。上市以来共发布27份年报，出现亏损年份达6次，历史财报表现一般。公司业绩主要依赖营销驱动，产品附加值不高，去年净利率为3.72%，成本控制能力有待提升。

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