视觉中国（000681）2025年中报财务分析：营收持平、利润下滑，应收账款风险凸显

近期视觉中国（000681）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

视觉中国（000681）2025年中报显示，公司营业总收入为3.99亿元，同比上升0.05%，基本持平。归母净利润为4377.88万元，同比下降13.91%；扣非净利润为4174.49万元，同比下降15.03%，盈利能力有所减弱。

分季度来看，第二季度营业总收入为2.1亿元，同比下降6.48%；第二季度归母净利润为2596.17万元，同比下降25.78%；第二季度扣非净利润为2537.42万元，同比下降22.9%，单季业绩压力明显加大。

盈利能力与费用控制

公司毛利率为42.43%，同比下降9.54个百分点；净利率为12.19%，同比下降13.81个百分点，盈利能力承压。销售费用、管理费用、财务费用合计为9506.87万元，三费占营收比为23.82%，同比下降3.19个百分点，费用控制有所改善。

资产与现金流状况

货币资金为4.4亿元，同比增长34.09%；应收账款为1.83亿元，同比下降3.23%；有息负债为2.31亿元，同比下降20.66%。每股净资产为5.14元，同比增长3.15%；每股经营性现金流为0.04元，同比下降13.35%；每股收益为0.06元，同比下降14.15%。

值得注意的是，公司当期应收账款占最新年报归母净利润的比例达153.65%，显示回款压力较大，存在一定的信用风险。

主营业务结构

公司主营业务集中于视觉内容与服务，主营收入为3.99亿元，占总收入的99.92%，毛利率为42.38%。按地区划分，境内收入为3.87亿元，占96.91%；境外收入为1232.46万元，占3.09%，境外业务毛利率高达87.45%。

财务变动说明

• 货币资金增加主要因购买结构性存款及偿还金融机构到期借款。
• 使用权资产大幅上升91.0%，租赁负债上升136.45%，系更换新的租赁办公场地所致。
• 短期借款下降61.74%，取得借款收到的现金下降100.0%，反映本期减少金融机构借款。
• 交易性金融资产增长16104.12%，因购入结构性存款。
• 财务费用下降43.73%，主要因利息收入及汇兑收益同比增加。
• 研发投入下降28.29%，因本期内启动研发项目同比减少。
• 其他收益下降79.53%，因上年同期收到政府补助。
• 信用减值损失下降77.06%，因本期计提应收款项坏账准备同比增加。
• 投资活动产生的现金流量净额增长42.21%，因本期股权投资额同比减少。
• 筹资活动产生的现金流量净额下降88.62%，因减少金融机构借款及上年同期支付保证金较多。

综合评价

视觉中国2025年上半年营收基本持平，但净利润显著下滑，盈利能力减弱。尽管费用控制有所改善，但应收账款占利润比重过高，提示回款风险需重点关注。公司持续推进AI与内容融合战略，AI驱动的创意定制业务同比增长超20%，但整体业绩仍受广告营销行业调整影响。资本回报方面，公司历史ROIC中位数为5.64%，投资回报较弱，整体财务表现偏弱。

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