渤海股份（000605）中报业绩下滑，盈利能力与偿债压力凸显

近期渤海股份（000605）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

渤海股份（000605）2025年中报显示，公司经营业绩同比出现明显下滑。报告期内，营业总收入为8.4亿元，同比下降8.90%；归母净利润为1409.42万元，同比下降13.72%；扣非净利润为305.53万元，同比下降71.21%。

单季度数据显示，第二季度经营压力进一步加大：第二季度营业总收入为2.89亿元，同比下降11.09%；归母净利润为-393.66万元，同比下降167.54%；扣非净利润为-754.58万元，同比下降4550.86%。

盈利能力分析

公司盈利能力持续承压。2025年中报毛利率为22.1%，同比下降11.49个百分点；净利率为2.4%，同比下降8.56个百分点。每股收益为0.04元，同比下降13.61%；每股经营性现金流为0.04元，同比下降26.42%。

尽管三费合计占营收比例为14.83%，较上年同期下降1.45个百分点，显示费用控制略有改善，但整体盈利水平仍处于低位。

资产与负债状况

公司短期偿债压力上升。报告期末流动比率为0.73，低于安全水平。有息负债为35.01亿元，较2024年中报的33.52亿元增长4.43%。货币资金为2.95亿元，较上年同期的4.17亿元下降29.39%，资金储备减少。

财务结构方面，有息资产负债率为39.6%，有息负债总额与近3年经营性现金流均值之比达13.74%，货币资金与流动负债之比仅为13.14%，显示公司面临较大债务偿还压力。

现金流与资产质量

公司现金流状况堪忧。筹资活动产生的现金流量净额同比下降299.55%，主要原因为筹资活动现金流出增加；现金及现金等价物净增加额同比下降149.57%。

应收账款为10.08亿元，较上年同期的11.14亿元下降9.59%。应收账款与利润之比高达6261.54%，表明利润质量较低，回款能力存在较大风险。

信用减值损失同比变动101.43%，原因为应收账款坏账减少，但该改善未有效转化为经营现金流提升。

主营业务结构

从业务构成看，供热业务收入为3.68亿元，占总收入的43.80%；原水业务收入2.05亿元，占比24.45%；自来水业务收入1.72亿元，占比20.42%；环境治理业务收入8010.24万元，占比9.54%。

地区分布上，天津地区贡献收入6.04亿元，占比71.91%；河北地区收入2.34亿元，占比27.80%；其他省份收入238.18万元，占比0.28%。

各业务中，其他(补充)类毛利率最高，达45.65%；环境治理业务毛利率为36.79%；自来水业务为27.99%；原水业务为21.20%；供热业务毛利率最低，为15.70%。

综合评价

渤海股份2025年上半年财务表现不佳，收入与利润双降，第二季度出现亏损。盈利能力下滑、现金流紧张、债务压力上升、应收账款占比过高，均构成对公司财务稳健性的重大挑战。尽管公司在京津冀区域具备一定的市场地位和产业链协同优势，但当前财务指标反映出较强的运营与资金压力，需重点关注其流动性管理与资本结构优化进展。

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