古井贡酒（000596）2025年中报财务分析：营收净利双增但Q2承压，费用管控优化净利率提升

近期古井贡酒（000596）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

古井贡酒（000596）于近期发布2025年中报，数据显示公司营业总收入为138.8亿元，同比上升0.54%；归母净利润达36.62亿元，同比上升2.49%；扣非净利润为36.26亿元，同比上升2.42%。整体来看，公司上半年实现营收与净利润双增长。

然而，单季度数据显示第二季度经营面临一定压力：第二季度营业总收入为47.34亿元，同比下降14.23%；归母净利润为13.32亿元，同比下降11.63%；扣非净利润为13.15亿元，同比下降11.81%。

主要财务指标

毛利率为79.87%，同比下降0.67个百分点；净利率为27.22%，同比提升2.13个百分点。销售费用、管理费用、财务费用合计为38.67亿元，三费占营收比下降至27.86%，显示费用控制能力有所增强。

主营业务构成

从主营收入构成来看，白酒业务仍是核心支柱，实现主营收入136.4亿元，占总收入的98.27%，贡献利润110.03亿元，占利润总额的99.25%，毛利率为80.67%。其他业务和酒店业务占比较小，分别为1.40%和0.33%。

按地区划分，华中地区为最主要市场，收入占比达88.60%，贡献利润占比88.99%；华北和华南地区分别占比5.83%和5.53%；国际市场收入为494.4万元，占比0.04%。

经营与现金流情况

报告期内，投资活动产生的现金流量净额同比下降174.9%，主要原因为购买理财产品增加。现金及现金等价物净增加额同比下降109.8%，同样受理财支出上升影响。

尽管货币资金较上年末下降3.60%，但每股经营性现金流达7.86元，同比增长3.61%，显示主营业务现金流仍保持稳健。

行业背景与公司发展

2025年上半年，白酒行业处于深度调整期，呈现“量缩价跌、库存高压、消费分化”特征。规模以上企业白酒产量同比下降5.8%。中低端价格带（100-300元）成为动销主力，宴席场景支撑稳定，商务需求疲软。行业进入存量竞争阶段，去库存与价值回归为核心命题。

古井贡酒作为中国老八大名酒企业，持续推进品牌、品质、品行建设，强化终端渠道布局，创新营销方式，提升品牌影响力。公司坚持经销商代理为主的销售模式，并通过多平台传播企业价值观。

财务健康与投资回报

根据证券之星价投圈分析，公司2024年ROIC为21.98%，资本回报率极强；近10年中位数ROIC为17.09%，历史投资回报良好。2024年净利率为24.2%，产品附加值较高。公司自上市以来共发布28份年报，仅有2次亏损，整体财报表现稳定，但生意模式被认为相对脆弱。

商业模式方面，公司业绩主要依靠营销驱动，需关注其营销投入的实际转化效果与可持续性。

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