贵州轮胎（000589）2025年中报财务分析：营收微增但利润大幅下滑，应收账款与现金流压力凸显

近期贵州轮胎（000589）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

贵州轮胎（000589）2025年中报显示，公司实现营业总收入51.93亿元，同比增长0.36%，归母净利润为2.49亿元，同比下降41.75%，扣非净利润为2.42亿元，同比下降42.40%。尽管营收保持小幅增长，但盈利能力显著下滑。

第二季度单季数据显示，公司营业收入为26.66亿元，同比下降2.52%；归母净利润为1.82亿元，同比下降16.8%；扣非净利润为1.8亿元，同比下降17.11%。相较第一季度，第二季度净利润环比增长175.92%，显示出一定改善趋势。

盈利能力分析

公司毛利率为15.84%，同比下降19.37%；净利率为4.84%，同比下降41.58%。盈利能力指标明显弱化，反映出成本压力或产品结构变化对利润空间的挤压。

每股收益为0.16元，同比下降51.52%；每股净资产为5.62元，同比增长2.03%。尽管资产规模略有增长，但盈利摊薄明显。

费用与现金流

销售、管理、财务费用合计3.79亿元，三费占营收比例为7.29%，同比下降1.39个百分点，显示公司在费用控制方面有所优化。

财务费用同比大幅上升142.34%，主要原因为存款利率下降及货币资金减少导致利息收入减少。所得税费用同比下降55.88%，系利润总额下降所致。

经营活动产生的现金流量净额同比上升146.76%，主要因本期支付的税费较上年同期减少。每股经营性现金流为0.06元，同比上升146.78%，由负转正，现金流状况有所改善。

资产与负债状况

货币资金为24.89亿元，同比下降18.37%；应收账款达23.88亿元，同比增长8.89%，占最新年报归母净利润的比例高达387.99%，显示回款压力较大。

有息负债为46.07亿元，同比增长5.77%；有息资产负债率为25.73%，债务负担需关注。货币资金与流动负债之比为48.1%，近3年经营性现金流均值与流动负债之比为16.8%，短期偿债能力偏弱。

主营业务结构

从产品结构看，轮胎业务收入为51.5亿元，占主营收入的99.17%，毛利率为15.56%；混炼胶及其他业务收入2494.57万元，毛利率18.39%；其他补充业务收入1840.02万元，毛利率高达91.72%。

从地区分布看，国内地区收入27.64亿元，占比53.23%，毛利率12.07%；国外地区收入24.1亿元，占比46.42%，毛利率19.59%，海外市场的盈利能力明显优于国内市场。

投资与产能动态

投资活动产生的现金流量净额同比下降91.93%，主要由于越南年产600万条半钢子午线轮胎智能制造项目的持续投入。2025年7月，该项目首条轮胎已成功下线，标志着公司“全品类覆盖、商乘并举”战略进入新阶段。

2025年上半年，公司完成轮胎产量459.81万条，同比下降4.46%；销量为462.62万条，同比下降1.94%。产销规模略有收缩，但营收仍实现微增，或得益于产品结构优化或价格调整。

综合评价

贵州轮胎2025年上半年营收基本持平，但净利润大幅下滑，盈利能力承压。应收账款高企、货币资金下降、有息负债上升，带来一定财务风险。尽管费用控制有所成效，经营性现金流改善，但长期投资支出较大，资本开支压力显著。公司持续推进国际化与智能化战略，越南项目落地有望提升未来竞争力，但当前财务结构仍需警惕流动性与资产质量风险。

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