泸州老窖（000568）2025年中报财务分析：营收利润双降，盈利能力承压但资产结构稳健

近期泸州老窖（000568）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

泸州老窖（000568）2025年中报显示，公司经营业绩同比出现下滑。报告期内，营业总收入为164.54亿元，同比下降2.67%；归母净利润为76.63亿元，同比下降4.54%；扣非净利润为76.5亿元，同比下降4.3%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为71.02亿元，同比下降7.97%；归母净利润为30.7亿元，同比下降11.1%；扣非净利润为30.55亿元，同比下降11.24%，表明经营压力在二季度有所加大。

盈利能力分析

公司盈利能力指标同比下滑。毛利率为87.09%，同比下降1.67个百分点；净利率为46.7%，同比下降1.89个百分点。尽管利润率有所回落，但仍维持在较高水平，显示产品附加值依然较强。销售、管理及财务费用合计为16.83亿元，三费占营收比为10.23%，同比下降14.01%，反映公司在费用控制方面取得一定成效。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为354.51亿元，较上年同期的361.01亿元略有下降，降幅为1.80%。应收账款为1607.76万元，较上年同期的406.93万元大幅上升295.09%，需关注回款节奏变化。有息负债为80.03亿元，较上年同期的125.45亿元下降36.20%，显示债务压力减轻。

每股经营性现金流为4.12元，同比下降26.27%；每股收益为5.21元，同比下降4.58%；每股净资产为31.62元，同比增长11.36%，表明公司净资产持续积累，资产基础进一步夯实。

主营构成与业务结构

从业务结构看，酒类业务仍为绝对核心。中高档酒类实现主营收入150.48亿元，占总收入的91.45%，贡献利润占比达95.59%，毛利率为91.03%。其他酒类收入为13.5亿元，占比8.20%，毛利率为44.33%。整体酒类收入占比达99.66%，境内收入占比为99.38%，业务集中度高，市场重心仍在国内。

财务变动说明

财报中指出，长期借款同比下降56.55%，主要系重分类至一年内到期的非流动负债所致。财务费用同比下降112.4%，因本期债券利息支出减少及票据贴现费用重分类。投资活动产生的现金流量净额同比下降156.65%，系收回到期投资减少；筹资活动产生的现金流量净额同比下降578.45%，主要受中期分红实施及偿还公司债券本息影响。

综合评价

尽管泸州老窖2025年上半年营收与利润双降，且经营性现金流明显下滑，但公司资产结构保持健康，货币资金充裕，有息负债显著下降，三费控制良好，净资产持续增长。公司持续推进品牌建设、数字化营销与产能升级，核心竞争力稳固。未来需关注中高档酒动销情况及应收账款变动趋势。

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