粤电力A（000539）2025年中报财务分析：营收利润双降，债务与现金流压力凸显

近期粤电力A（000539）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

粤电力A（000539）2025年中报显示，公司经营业绩同比显著下滑。截至报告期末，营业总收入为231.41亿元，同比下降11.26%；归母净利润为3247.42万元，同比下降96.4%；扣非净利润为-2187.18万元，同比下降102.47%。单季度数据显示，第二季度实现营业总收入125.68亿元，同比下降5.42%；归母净利润4.15亿元，同比下降46.52%；扣非净利润3.95亿元，同比下降50.06%。

盈利能力分析

公司盈利能力大幅弱化。2025年中报毛利率为8.87%，同比减少33.35%；净利率为0.42%，同比减少91.09%。每股收益为0.01元，同比下降96.4%；每股经营性现金流为0.83元，同比下降27.47%。尽管每股净资产达4.37元，同比增长1.08%，但整体盈利指标表现不佳。

成本与费用情况

期间费用压力上升。销售费用、管理费用和财务费用合计为17.51亿元，三费占营收比为7.57%，同比上升10.08%。燃料成本占营业成本的71.07%，虽煤炭价格回落使燃料成本同比下降11.48%，但未能有效缓解利润下滑压力。

资产与负债状况

公司债务负担较重，短期偿债能力承压。有息负债总额达1062.38亿元，较2024年同期增长9.25%；流动比率为0.73，显示短期流动性紧张。货币资金为160.52亿元，较上年同期的161.11亿元微降0.37%。财报体检工具提示，货币资金/流动负债为40.27%，近3年经营性现金流均值/流动负债为17.49%，现金流覆盖能力偏弱。

应收账款与现金流

应收账款为88.95亿元，较上年同期的81.33亿元增长9.37%。应收账款/利润比例高达922.48%，回款效率值得关注。经营活动产生的现金流量净额同比下降27.47%，主因发电收入下降幅度超过成本降幅。筹资活动现金流量净额同比大幅增长738.88%，带动现金及现金等价物净增加额同比增长1086.48%。

主营业务结构

电力业务仍是核心收入来源，主营收入为226.69亿元，占总收入的97.96%，毛利率为8.65%。地区分布上，广东地区贡献收入222.04亿元，占比95.95%。新疆、湖南、河北等地收入占比较小。部分区域如内蒙古和甘肃出现负毛利率，分别为-8.08%和-38.96%。

投资与在建项目

在建工程同比增长18.13%，主要因靖海5、6号机组及大埔二期等基建项目持续推进。截至2025年6月30日，公司控股装机容量为4,055.93万千瓦，其中燃煤和气电合计占比78.55%，可再生能源（风电、光伏、水电、生物质）合计占比21.46%。新能源装机达846.95万千瓦，上半年新增119.36万千瓦。

综合评价

公司资本回报率偏低，去年ROIC为2.81%，近10年中位数为3.64%，2021年曾出现-3.4%的负回报。商业模式依赖资本开支驱动，项目回报与资金压力需重点关注。当前面临盈利下滑、债务高企、现金流紧张等多重挑战，财务风险需持续关注。

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