华侨城A（000069）2025年中报财务分析：营收利润双降，三费占比攀升，现金流改善但偿债压力仍存

近期华侨城A（000069）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

华侨城A（000069）2025年中报显示，公司财务表现整体承压。报告期内，营业总收入为113.17亿元，同比下降50.82%；归母净利润为-28.68亿元，同比下降171.52%；扣非净利润为-29.15亿元，同比下降147.0%。盈利能力持续恶化，净利率为-32.51%，同比减少416.13%；毛利率为6.9%，同比减少50.16%。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为59.55亿元，同比下降58.37%；归母净利润为-14.49亿元，同比下降105.76%；扣非净利润为-14.75亿元，同比下降109.35%，亏损态势仍在延续。

成本与费用分析

期间费用压力显著上升。销售费用、管理费用和财务费用合计为31.11亿元，三费占营收比达27.49%，同比增幅高达81.39%。财务费用负担尤为突出，财务费用/近3年经营性现金流均值达139.63%，显示财务成本对现金流形成严重侵蚀。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为275.97亿元，较上年同期下降24.57%；有息负债为1300.86亿元，同比下降6.13%。尽管负债规模略有下降，但有息资产负债率为41.5%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值达47.42%，长期偿债压力依然较大。货币资金/流动负债仅为22.13%，短期偿债能力偏弱。

应收账款为10.66亿元，同比增长27.06%；存货/营收比高达269.58%，资产流动性较差，存在较大去化压力。

现金流与股东回报

经营活动产生的现金流量净额同比增加190.22%，每股经营性现金流为0.32元，较上年同期的-0.35元明显改善，主要得益于公司加大销售去化力度和现金流管控。投资活动现金流量净额同比增长89.80%，因本期支付的其他与投资活动有关的现金减少；筹资活动现金流量净额同比下降1394.60%，主因偿还借款流出上升。

每股净资产为5.89元，同比下降17.98%；每股收益为-0.36元，同比下降153.05%，股东权益持续缩水。

主营业务结构

从业务构成看，旅游综合业务实现主营收入81.65亿元，占总收入72.15%，毛利率为7.13%；房地产业务收入30.76亿元，占比27.18%，毛利率5.49%。地区分布中，华南地区收入53.04亿元，占比46.87%，为最主要收入来源。

风险提示

财报分析工具建议关注以下风险点：- 现金流状况：货币资金/流动负债仅为22.13%，近3年经营性现金流均值/流动负债为2.19%；- 债务状况：有息资产负债率达41.5%；- 财务费用压力：财务费用/近3年经营性现金流均值达139.63%；- 应收账款风险：应收账款同比增长27.06%，且归母净利润为负；- 存货去化压力：存货/营收比高达269.58%。

综上，华侨城A当前面临营收下滑、盈利能力恶化、费用高企、存货与债务压力并存的多重挑战，虽经营性现金流有所改善，但整体财务结构仍需警惕风险。

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