中金岭南（000060）2025年中报财务分析：营收净利稳增但应收账款高企，费用与负债压力显现

近期中金岭南（000060）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

中金岭南（000060）2025年中报显示，公司实现营业总收入311.13亿元，同比增长1.54%；归母净利润5.59亿元，同比增长3.12%；扣非净利润5.43亿元，同比增长4.71%。整体盈利水平小幅提升，但增速分化明显。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为150.29亿元，同比增长19.11%，增长显著；但归母净利润为2.86亿元，同比下降5.55%；扣非净利润为2.8亿元，同比下降1.23%。表明二季度盈利能力有所下滑。

盈利能力分析

公司2025年中报毛利率为5.72%，同比上升1.3%；净利率为1.96%，同比下降12.44%。尽管毛利率改善，但净利率明显回落，反映出成本或费用端压力加大。

从主营构成来看，铅锌冶炼产品毛利率达18.15%，精矿产品毛利率为26.11%，电池、复合材料毛利率为8.03%，铝型材为6.87%；而铜冶炼产品毛利率仅为2.39%，有色金属贸易业务毛利率低至0.40%。行业层面，铅锌铜采掘、冶炼及销售整体毛利率为6.11%，铝、镍、锌加工及销售为7.83%。

地区维度上，中国大陆地区毛利率为5.94%，其他国家和地区为3.31%，显示海外业务盈利能力较弱。

费用与资产结构

公司三费合计6.79亿元，占营收比重为2.18%，同比上升13.69%。其中财务费用受汇率波动影响同比增长43.8%，成为费用增长主因。

货币资金为32.13亿元，较2024年同期的43.89亿元下降26.79%；应收账款为9.97亿元，较上年同期的8.01亿元增长24.40%。应收账款占最新年报归母净利润比例高达92.15%，提示回款风险需关注。

有息负债为235.64亿元，较2024年同期的188.21亿元增长25.20%，有息资产负债率已达48.04%。有息负债总额与近3年经营性现金流均值之比为20.2%，债务压力上升。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为0.19元，同比下降6.12%；每股收益为0.15元，与去年同期持平；每股净资产为3.89元，同比增长10.58%。净资产增长主要来自留存收益积累，但经营性现金流支撑偏弱。

货币资金占总资产比例仅为8.24%，货币资金/流动负债为24.99%，近3年经营性现金流均值/流动负债为7.22%，流动性安全边际较低。

财务变动说明

• 应收款项同比增长34.68%，主要因应收客户货款增加；
• 投资性房地产增长64.94%，系存货新增转入所致；
• 合同负债增长43.68%，反映销货合同相关预收款增加；
• 筹资活动产生的现金流量净额同比下降38.1%，因本期筹资净额较上期减少。

综合评价

中金岭南2025年上半年营收与利润保持正增长，核心冶炼业务贡献主要毛利，尤其是铅锌与精矿产品盈利能力较强。但二季度净利润同比下滑，叠加净利率下降、三费占比上升、货币资金减少、有息负债攀升及应收账款高企等问题，反映出公司在盈利质量、现金流管理和债务结构方面面临一定压力。需持续关注其应收账款回收情况、汇率波动对财务费用的影响以及资本开支带来的资金负担。

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