沙河股份（000014）2025年中报财务分析：营收大幅下滑，三费占比激增致亏损扩大

近期沙河股份（000014）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

沙河股份（000014）2025年中报显示，公司经营业绩显著下滑。截至报告期末，营业总收入为1428.72万元，同比下降94.74%；归母净利润为-1896.01万元，同比下降135.04%；扣非净利润为-1895.04万元，同比下降134.75%。盈利能力持续承压，亏损幅度明显扩大。

从单季度数据看，第二季度营业总收入为634.52万元，同比下降89.6%；第二季度归母净利润为-942.23万元，同比下降221.97%；第二季度扣非净利润为-940.99万元，同比下降222.06%，显示二季度经营压力进一步加剧。

盈利能力分析

公司多项盈利指标同比恶化。毛利率为28.58%，同比减少43.12个百分点；净利率为-133.99%，同比减少771.85个百分点，反映出公司在收入锐减的同时成本控制面临挑战。每股收益为-0.08元，同比下降136.36%；每股净资产为6.63元，同比下降3.41%。

尽管每股经营性现金流为0.23元，同比增长188.93%，主要得益于销售回款较上年同期增加，但整体盈利质量仍处于低位。

费用与成本结构

报告期内，公司三费（销售费用、管理费用、财务费用）合计占营收比高达174.55%，同比增幅达1559.09%，远超收入规模，严重侵蚀利润空间。其中，财务费用同比增长40.02%，主要因利息收入同比减少；销售费用同比下降56.45%，与销售结转减少相关；管理费用同比下降9.25%，体现管理支出有所压缩。

资产与现金流状况

货币资金为5.02亿元，同比增长9.42%，主要源于房地产销售回款。应收账款为573.5万元，同比增长96.93%，需关注回款可持续性。有息负债为398.03万元，同比增长50.08%，处于较低水平。

经营活动产生的现金流量净额同比增长188.93%，主要由于销售回款增加；投资活动产生的现金流量净额同比增长87.65%，因购建长期资产现金流出减少；筹资活动产生的现金流量净额同比增长95.63%，因偿还借款支出减少。现金及现金等价物净增加额同比增长145.43%。

主营业务构成

按产品分类，房地产销售实现主营收入1038.35万元，占总收入72.68%，毛利率为40.60%；物业租赁收入339.59万元，占比23.77%，毛利率为-2.71%；物业管理收入50.78万元，占比3.55%，毛利率为-7.99%，后两者业务处于亏损状态。

按地区划分，湖南长沙实现收入1189.95万元，占比83.29%，贡献利润469.08万元，毛利率39.42%；广东深圳收入213.24万元，占比14.93%，亏损57.01万元，毛利率-26.74%；河南新乡收入25.52万元，占比1.79%，亏损3.73万元，毛利率-14.62%。区域经营分化明显，长沙为唯一盈利地区。

经营与战略动向

公司2025年发展战略聚焦创新发展，计划完成长沙沙河城二期二区竣工交付，并推进销售去化。全年计划总投资13,044万元，其中长沙项目占12,890万元，新乡项目154万元。报告期内无新增土地储备，经营模式未发生重大变化。

财报分析工具提示，公司存货/营收比已达395.94%，建议关注存货去化压力。历史数据显示，公司ROIC中位数为3.42%，近年资本回报率偏弱，商业模式对营销驱动依赖较强，生意模式相对脆弱。

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