天能股份（688819）2025年中报财务分析：营收利润双降，应收账款压力凸显

近期天能股份（688819）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

天能股份（688819）2025年中报显示，公司营业总收入为209.17亿元，同比下降3.26%；归母净利润为8.69亿元，同比下降27.26%；扣非净利润为5.89亿元，同比下降21.57%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为106.79亿元，同比下降13.14%；第二季度归母净利润为4.48亿元，同比下降35.19%；第二季度扣非净利润为3.74亿元，同比下降37.77%。

盈利能力分析

公司盈利能力有所下滑。2025年中报毛利率为15.02%，同比减少4.46%；净利率为4.25%，同比减少23.73%。每股收益为0.89元，同比下降27.64%；每股经营性现金流为1.46元，同比下降23.89%。

费用与资产结构

销售费用、管理费用、财务费用合计为7.64亿元，三费占营收比为3.65%，同比上升3.85%。货币资金为165.04亿元，较2024年中报的149.96亿元增长10.06%。有息负债为79.8亿元，较上年同期的80.92亿元下降1.38%。每股净资产为16.82元，同比增长4.6%。

应收账款与现金流风险

公司应收账款为19.79亿元，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例达127.34%，显示回款压力较大。经营活动产生的现金流量净额同比下降23.89%，主要原因为2025年上半年整车市场收入增加、替换市场收入减少，导致销售商品、提供劳务收到的现金同比减少。

投资活动产生的现金流量净额大幅下降118.72%，主要因本期理财金额相较上年同期增加。筹资活动产生的现金流量净额增长1133.97%，主要由于本期支付开立银行承兑汇票等各类保证金减少。

主营业务构成

从主营收入构成来看，铅酸电池实现收入191.51亿元，占总收入的91.56%，贡献利润30.58亿元，毛利率为15.97%。锂电池业务收入为5.4亿元，占总收入的2.58%，但亏损1482.99万元，毛利率为-2.75%。其他业务收入为12.26亿元，毛利率为8.12%。

财务变动说明

• 交易性金融资产增长264.29%，因购买银行理财产品增加。
• 应收款项增长39.06%，因本期对大客户收入增加。
• 应收款项融资下降34.73%，因票据背书支付有所增加。
• 其他应收款增长55.94%，因预付费用及押金保证金增加。
• 合同负债增长55.24%，因预收经销商货款增加。
• 财务费用增长197.84%，因本期存款利率下行导致利息收入减少。
• 投资收益下降89.24%，因已平仓的期货投资收益减少。
• 公允价值变动收益为-100.0%，因本报告期末期货空仓。
• 信用减值损失下降65.78%，因下游整车厂应收账款增加导致坏账计提增加。
• 所得税费用下降40.18%，因本期利润总额减少。

综合评价

天能股份2025年上半年营收与利润均出现下滑，盈利能力减弱，尤其是锂电池业务仍处于亏损状态。尽管铅酸电池业务保持主导地位，但整体增长乏力。公司现金流状况承压，应收账款高企，回款风险需重点关注。虽然货币资金充裕，但经营性现金流持续下滑，提示运营效率可能面临挑战。

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