海天瑞声（688787）2025年中报财务分析：营收利润高增但现金流承压，应收账款风险需关注

近期海天瑞声（688787）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现亮眼

海天瑞声（688787）2025年中报显示，公司营业总收入达1.57亿元，同比上升69.54%；归母净利润为380.46万元，同比大幅增长813.65%；扣非净利润98.35万元，同比上升126.76%。单季度数据显示，第二季度实现营业总收入8688.64万元，同比增长67.8%；归母净利润343.3万元，同比增长226.78%；扣非净利润166.84万元，同比增长262.05%，盈利能力显著改善。

盈利能力与费用控制

报告期内，公司毛利率为50.17%，同比下降28.67个百分点；净利率为2.06%，同比提升357.2%。三费合计4381.98万元，占营收比重为27.96%，同比下降38.88个百分点，显示费用管控能力增强。其中销售费用同比增长49.19%，主要因新增销售团队以拓展AI多样化业务。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为9315.27万元，同比增长13.39%；应收账款达1.35亿元，同比增幅为70.61%；有息负债为637.19万元，同比增长127.13%。每股经营性现金流为-0.56元，同比下降315.29%，主要因海外采购支出增加及支付2024年度未发年终奖所致。投资活动现金流量净额同比上升31.27%，因上年同期存在大额装修工程支出；筹资活动现金流量净额同比增长79.17%，因本期收到员工认购款且上年同期有股票回购支出。

主营业务结构

从业务构成看，智能语音收入6915.28万元，占总收入44.13%，毛利率达76.60%；计算机视觉收入6271.64万元，占比40.02%，毛利率19.26%；自然语言收入2177.67万元，占比13.90%，毛利率57.19%。按地区划分，境内收入8318.45万元，占比53.09%；境外收入7351.14万元，占比46.91%。境外业务同比增长68.24%，境内增长70.70%，均实现较快扩张。

财务风险提示

尽管业绩增长强劲，但应收账款/利润比例已达1193.07%，远高于正常水平，叠加经营性现金流为负，提示回款压力和资金周转风险上升。此外，每股净资产为12.08元，同比下降3.26%，反映权益规模略有收缩。财务分析建议重点关注应收账款管理与现金流改善情况。

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