成大生物（688739）2025年中报财务分析：营收利润双降，费用占比上升，现金流承压

近期成大生物（688739）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

成大生物（688739）2025年中报显示，公司经营业绩出现明显下滑。报告期内，营业总收入为7.07亿元，同比下降19.75%；归母净利润为1.22亿元，同比下降44.47%；扣非净利润为1.02亿元，同比下降51.6%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为3.48亿元，同比下降32.48%；归母净利润为5007.67万元，同比下降63.91%；扣非净利润为3941.21万元，同比下降72.31%，降幅进一步扩大。

盈利能力分析

公司盈利能力显著减弱。2025年中报毛利率为79.1%，同比下降4.49个百分点；净利率为17.3%，同比下降30.8%。每股收益为0.3元，同比下降43.4%。尽管产品仍具备较高附加值，人用狂犬病疫苗和乙脑疫苗的毛利率分别为78.07%和90.62%，但整体盈利水平受收入下滑和费用压力影响明显收缩。

费用与成本结构

期间费用压力上升。销售费用、管理费用、财务费用合计为2.67亿元，三费占营收比达37.76%，同比上升21.43%。其中，财务费用同比增长20.53%，主要因市场利率下调导致现金管理产品利息收入减少；销售费用同比下降3.55%，但公司仍保持较强市场投入以应对竞争；管理费用同比下降5.26%，反映公司推行降本增效措施；研发费用同比下降18.73%，系材料投入、技术服务费及临床费用减少所致。

现金流与资产状况

经营活动产生的现金流量净额同比下降18.51%，主要因销售回款减少，尽管采购付款和税费支出减少部分缓解压力。每股经营性现金流为0.3元，同比下降18.51%。货币资金为36.54亿元，较上年期末下降11.61%。投资活动现金流量净额同比下降230.65%，主因投资理财产品增加。筹资活动现金流量净额同比上升11.89%，因上年同期实施股份回购而本期未发生。

应收账款为11.51亿元，较上年期末下降3.62%；有息负债为539.08万元，较上年期末上升7.31%。资产负债率为4.41%，处于较低水平。值得注意的是，财报体检工具提示需关注应收账款状况，应收账款与利润之比已达335.65%。

主营业务与地区结构

公司主营收入仍集中于人用疫苗产品。人用狂犬病疫苗实现主营收入6.49亿元，占总收入91.80%；人用乙脑疫苗收入5796.07万元，占比8.20%。地区分布上，境内收入5.84亿元，占比82.58%；境外收入1.23亿元，占比17.42%。尽管国际销售收入增长部分抵消了国内下滑影响，但海外销售单价较低，影响整体收入表现。

财务变动说明

• 交易性金融资产同比增长45.18%，因未到期委托理财产品增加。
• 递延所得税资产增长32.59%，因可抵扣暂时性差异增加。
• 应付职工薪酬下降33.46%，因公司发放奖金。
• 其他应付款增长188.55%，因应付保证金增加。
• 预计负债增加，系核算预计销售退回业务。
• 递延所得税负债下降53.45%，因应纳税暂时性差异增加及以净额列示。

综合评价

成大生物2025年上半年财务表现疲软，营收与利润双双下滑，盈利能力减弱，费用占比上升，现金流压力显现。尽管公司在疫苗出海、研发管线推进及质量管理方面持续布局，但当前面临国内市场竞争加剧、产品结构集中、海外定价偏低等挑战。需重点关注应收账款回收风险及资本使用效率（ROIC为3.02%），未来增长依赖国际化拓展与新疫苗产品落地进展。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。