唯赛勃（688718）2025年中报财务分析：营收微增但利润下滑，应收账款风险需关注

近期唯赛勃（688718）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

唯赛勃（688718）2025年中报显示，公司实现营业总收入1.85亿元，同比增长0.27%，归母净利润为1501.11万元，同比下降19.30%，扣非净利润为1221.19万元，同比下降24.62%。整体营收表现平稳，但盈利能力有所下滑。

从单季度数据看，第二季度营业总收入为9728.65万元，同比下降10.33%；归母净利润为988.52万元，同比下降33.65%；扣非净利润为830.76万元，同比下降37.7%。二季度业绩同比明显承压。

盈利能力分析

公司毛利率为31.53%，同比下降12.21个百分点；净利率为7.82%，同比下降16.82个百分点。盈利能力指标双双下滑，反映出成本压力或产品结构变化对公司利润形成压制。

费用与资产状况

销售费用、管理费用、财务费用合计为2833.46万元，三费占营收比为15.31%，同比下降11.36%。费用控制有所改善，尤其是销售费用同比下降11.66%，管理费用同比下降16.05%，主要因销售人员精简及搬迁相关辞退补偿金减少。

财务费用同比上升92.65%，主要受2025年上半年人民币兑美元汇率升值影响。研发费用为1475.04万元，占营业收入的7.97%，同比下降0.67%，因研发效率提升导致材料消耗减少。

货币资金为7610.3万元，同比增长12.75%，主要因公司收回部分投资款。有息负债为42.04万元，同比下降10.59%，债务负担较轻。

应收账款与现金流

应收账款为8823.42万元，较2024年中报的9098.78万元略有下降，但应收账款占最新年报归母净利润的比例高达228.66%，提示回款周期较长，存在一定的信用风险。

经营活动产生的现金流量净额对应的每股经营性现金流为0.17元，同比增长276.9%，主要因客户电汇回款增加及支付辞退补偿金同比减少。

主营业务构成

按产品分类，复合材料压力罐为主营核心，收入为7548.04万元，占总收入的40.79%，毛利率为33.87%；反渗透及纳滤膜片收入为5425.99万元，占比29.32%，毛利率为26.51%；反渗透及纳滤膜元件收入为2982.65万元，占比16.12%，毛利率达40.25%，为高毛利产品之一。

配件毛利率高达57.16%，但收入占比较小；膜元件压力容器毛利率仅为9.74%，盈利能力较弱。

按地区划分，境外收入达1.14亿元，占总收入的61.45%，贡献了66.05%的利润，是公司主要收入来源；境内收入为7132.72万元，占比38.55%。

财务指标变动说明

• 合同负债同比增长67.15%，因公司预收工程款增加，反映订单储备有所提升。
• 应付账款同比下降29.19%，因工程采购付款减少。
• 交易性金融资产同比增长122.79%，因公司增加理财产品配置。
• 其他流动资产同比下降57.07%，因已背书转让尚未终止确认的票据减少。
• 营业成本同比上升7.13%，主要因新增厂房和设备计提折旧。

综合评价

公司营收保持基本稳定，费用管控成效显现，经营性现金流显著改善。然而，净利润持续下滑，毛利率与净利率双降，叠加应收账款规模较大，提示盈利质量和回款风险需重点关注。尽管公司在新能源等领域的布局持续推进，且研发投入维持较高水平，但当前盈利能力承压，资本回报率（ROIC）去年为4.68%，历史中位数为9.48%，投资回报表现一般。

建议持续关注公司应收账款管理、高毛利产品放量进展以及境外市场的稳定性。

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