中邮科技（688648）：2025年中报营收稳步增长，归母净利润大幅上升但扣非净利润持续亏损，盈利能力分化明显

近期中邮科技（688648）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

中邮科技（688648）2025年中报显示，公司营业总收入为4.34亿元，同比上升12.07%；归母净利润达6.95亿元，同比大幅上升2187.41%。然而，扣非净利润为-5517.05万元，同比下降31.05%，显示公司在剔除非经常性损益后仍处于亏损状态。

第二季度单季数据显示，营业总收入为2.05亿元，同比上升14.92%；归母净利润为7.17亿元，同比上升5426.22%；扣非净利润为-3133.61万元，同比下降50.44%，延续了盈利结构分化趋势。

盈利能力分析

公司毛利率为5.45%，同比下降58.3%；净利率为160.23%，同比上升1962.65%。每股收益为5.11元，同比上升2229.17%；每股净资产为16.57元，同比增长34.7%。尽管净利率和每股收益大幅上升，但主要受非经常性损益驱动，主营业务盈利能力仍较弱。

三费合计为6206.4万元，占营收比重为14.31%，同比上升16.4%。其中销售费用同比增长21.35%，管理费用增长15.85%，财务费用增长67.71%，主要因利息收入同比下降所致。研发费用为3617.83万元，同比下降15.97%，系公司优化研发资源配置及项目节奏调整。

主营收入构成

从主营业务结构看，智能物流系统收入为3.42亿元，占总收入的78.89%，毛利率仅为1.28%；智能专用汽车收入为3623.84万元，占比8.36%，毛利率为13.60%；备品备件及技术服务等收入为3591.84万元，占比8.28%，毛利率为17.17%；其他主营业务及其他收入合计占比4.46%，毛利率分别为25.24%和93.36%。

按地区划分，境内地区收入为3.81亿元，占比87.92%，毛利率为4.01%；境外地区收入为3787.56万元，占比8.74%，毛利率为12.39%。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为11.77亿元，较上年增长77.27%；应收账款为3.26亿元，同比增长5.94%；有息负债为580.17万元，同比增长7.66%。存货同比增长35.9%，主要因在执行订单增加导致合同履约成本上升；在建工程同比大幅增长3085.86%，主要因一体化服务项目投入增加。

经营活动产生的现金流量净额对应的每股经营性现金流为-0.2元，同比改善89.07%。投资活动现金流量净额大幅增长909.77%，主要由于资产处置资金到账及理财投资增加；筹资活动现金流量净额增长52.48%，主要因募集资金利息收入减少及上年同期支付IPO中介费用。

财务变动原因说明

• 应交税费同比增长3685.46%：因子公司收到政府土地征收补偿款，导致应交企业所得税增加。
• 其他应付款同比下降79.23%：因旧厂区土地使用权处置补偿款2.4亿元结转至资产处置收益。
• 无形资产下降61.99%：因子公司处置旧厂区土地使用权。
• 递延所得税资产下降40.05%：因子公司累计亏损转回。
• 合同资产下降40.91%：因项目回款增加。
• 应收票据下降100%：因上年末银行承兑汇票到期已收款。

综合评价

中邮科技2025年上半年营收稳步增长，归母净利润大幅上升，但主要得益于非经常性损益（如土地征收补偿款、资产处置收益等），扣非净利润持续亏损，主营业务盈利能力承压。毛利率显著下滑，在收入增长的同时成本控制面临挑战。尽管现金流状况有所改善，且现金储备充足，偿债能力较强，但需关注其主营业务的可持续盈利能力和未来研发及市场拓展的实际成效。

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