芯碁微装（688630）2025年中报财务分析：营收利润双增但现金流承压，全球化布局与产能扩张持续推进

近期芯碁微装（688630）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

主要财务指标表现

截至2025年中报，芯碁微装营业总收入为6.54亿元，同比上升45.59%；归母净利润为1.42亿元，同比上升41.05%；扣非净利润为1.36亿元，同比上升37.97%。公司盈利能力保持增长态势，毛利率为42.07%，较上年同期微增0.45个百分点，净利率为21.71%，同比下降3.12个百分点。

第二季度单季数据显示，营业总收入达4.12亿元，同比上升63.93%；归母净利润为9016.63万元，同比上升47.97%；扣非净利润为8435.44万元，同比上升36.62%，显示二季度增长动能强劲。

资产与负债状况

报告期末，公司货币资金为1.88亿元，较上年同期下降73.88%；应收账款为9.44亿元，同比上升14.12%；有息负债为534.88万元，同比下降59.71%，表明公司债务压力较小。存货同比增幅达65.36%，主要因战略备货及发出商品增加所致。

在建工程同比增长50.43%，主要系生产基地项目（二期）建设推进；长期应收款同比增长296.87%，系重分类至一年内到期的非流动资产增加。

费用与现金流情况

销售费用、管理费用、财务费用合计占营收比为6.50%，同比上升6.17%。其中销售费用同比增长78.23%，主要因加大海外市场开拓导致经销服务费用上升；管理费用同比下降4.28%；财务费用同比增长38.16%，因利息收入减少所致；研发费用同比增长24.56%，反映公司在技术研发上的持续投入。

经营活动产生的现金流量净额同比减少121.89%，每股经营性现金流为-0.8元，同比减少121.34%。主要原因为采购支付同比增加。投资活动产生的现金流量净额同比下降39.44%，因结构性理财产品赎回减少；筹资活动产生的现金流量净额同比上升56.32%，因支付股票红利减少。

主营业务结构

从主营构成看，激光直写成像设备实现主营收入6.52亿元，占总收入的99.58%，毛利率为41.95%；其他业务收入占比0.42%。按地区划分，境内收入5.01亿元，占76.64%；境外收入1.5亿元，占22.94%，公司全球化布局逐步显现。

经营与战略发展

公司持续拓展PCB及泛半导体领域市场，受益于AI产业快速发展和高端PCB需求上升，产品在类载板、IC载板、先进封装、FPD面板、掩膜版制版等高精度应用场景取得突破。WLP2000晶圆级光刻设备已导入多家先进封装厂商，MAS系列设备在IC载板领域实现批量订单，推动国产替代进程。

公司已在泰国设立子公司，产品销往越南、泰国、日本等地，海外布局提速。二期生产基地预计于三季度投产，将显著提升交付能力。同时，公司启动H股上市计划，进一步推进国际化战略。

风险提示

尽管财务指标整体向好，但仍需关注以下风险点：- 每股经营性现金流连续为负，近3年均值与流动负债之比为-20.57%；- 应收账款占利润比例高达587.46%，回款周期和信用风险需重点关注；- 财务费用虽绝对值不高，但经营活动现金流净额均值为负，影响长期偿债能力评估。

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