九联科技（688609）2025年中报财务分析：营收利润双降，盈利能力承压，费用与债务压力上升

近期九联科技（688609）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

九联科技2025年中报显示，公司营业总收入为11.01亿元，同比下降17.6%。归母净利润为-1.23亿元，同比减少126.21%；扣非净利润为-1.21亿元，同比减少117.3%。公司盈利能力持续承压，净利润由亏转增，亏损幅度显著扩大。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为5.55亿元，同比下降17.75%；第二季度归母净利润为-6666.63万元，同比减少13.06%；第二季度扣非净利润为-6529.2万元，同比减少12.01%。尽管亏损同比收窄，但整体仍处于深度亏损状态。

盈利能力指标

公司毛利率为9.86%，同比减少25.74个百分点；净利率为-11.6%，同比减少159.21个百分点。盈利能力显著下滑，产品附加值进一步压缩。

费用与资产状况

销售费用、管理费用、财务费用合计为1.37亿元，三费占营收比为12.4%，同比上升30.83%。费用压力明显增加，尤其是财务费用同比增长21.27%，主要因融资规模扩大导致利息费用上升。

公司货币资金为2.77亿元，较上年末减少14.82%；应收账款为7.61亿元，同比下降29.48%；有息负债为13.72亿元，同比增长2.97%。有息资产负债率已达40.52%，债务负担较重。

每股净资产为1.69元，同比下降13.61%；每股收益为-0.25元，同比减少126.22%；每股经营性现金流为0.21元，同比减少29.36%。

主营构成分析

从主营业务结构看，智能终端收入为7.5亿元，占总收入的68.09%，毛利率为12.02%；通信模块及行业应用解决方案收入为2.64亿元，占比24.01%，毛利率为4.09%；运营服务收入为6452.67万元，占比5.86%，毛利率为1.41%；其他业务收入为2239.19万元，占比2.03%，毛利率为30.03%。

按地区划分，国内销售收入为10.48亿元，占比95.15%，毛利率为10.20%；国外销售为5339.94万元，占比4.85%，毛利率为3.24%。收入高度依赖国内市场。

经营与现金流情况

经营活动产生的现金流量净额同比减少29.36%，主要因购买商品、接受劳务支付的现金增加。投资活动产生的现金流量净额变动为5.23%，因购建固定资产等长期资产支付的现金减少。筹资活动产生的现金流量净额同比增长114.96%，主要因取得借款收到的现金增加且偿还债务支付的现金减少。

财务风险提示

根据财报分析工具提示，需重点关注以下风险：

• 货币资金/流动负债仅为22.04%，短期偿债能力偏弱；
• 近3年经营性现金流均值/流动负债为-3.79%，现金流持续承压；
• 有息资产负债率为40.52%，债务水平较高；
• 近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，自我造血能力不足。

综上，九联科技2025年上半年在营收下滑、毛利率萎缩的背景下，亏损加剧，费用与债务压力上升，现金流状况堪忧，整体财务表现不容乐观。

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