先锋精科（688605）2025年中报财务分析：营收增长但盈利承压，应收账款风险需关注

近期先锋精科（688605）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

先锋精科（688605）2025年中报显示，公司营业总收入为6.55亿元，同比上升19.52%；归母净利润为1.06亿元，同比下降5.39%；扣非净利润为1.05亿元，同比下降6.92%。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为3.55亿元，同比上升7.07%；第二季度归母净利润为6421.03万元，同比下降1.91%；第二季度扣非净利润为6346.54万元，同比下降3.21%。

盈利能力指标

公司毛利率为30.28%，同比减少15.02个百分点；净利率为16.22%，同比减少20.84个百分点。每股收益为0.52元，同比下降29.73%；每股净资产为7.68元；每股经营性现金流为0.32元。

三费合计为2827.48万元，占营收比为4.32%，较上年同期下降3.23个百分点。其中，销售费用同比下降6.58%，管理费用同比上升16.75%，财务费用同比上升20.83%。

资产与负债状况

报告期末，公司应收账款为4.84亿元，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例达226.34%。货币资金为6.39亿元，有息负债为9854.04万元。长期借款增加，主要因新增贷款用于子公司先捷二期厂房建设。租赁负债同比下降55.98%，主要因租赁厂房租金余额变动。

预付款项同比增长32.15%，主要因预付材料采购款项增加。其他应收款同比增长38.76%，主要因增加租房押金和保证金。其他流动资产同比增长49.1%，主要因增值税留抵税额增加。在建工程同比增长117.03%，主要因新建厂房及新购设备尚未竣工或验收。其他非流动资产同比下降58.04%，主要因预付的固定资产采购款项减少。

经营与投资活动现金流

经营活动产生的现金流量净额同比增长214.43%，主要因公司加大客户回款催收力度，本期回款金额显著增加。投资活动产生的现金流量净额同比下降378.82%，主要因公司上市后加大资本性投资，包括全资子公司先研工厂、先捷二期厂房建设及设备投资。筹资活动产生的现金流量净额同比增长72.56%，主要因公司增加了银行借款。

主营业务结构

从主营产品构成看，工艺部件收入为4.67亿元，占总收入71.38%，毛利率为33.32%；结构部件收入为1.28亿元，占比19.61%，毛利率为24.05%；模组收入为2481.12万元，占比3.79%，毛利率为22.33%。表面处理及其他部件占比较小，毛利率普遍偏低。

从地区分布看，内销收入为5.84亿元，占比89.28%，毛利率为29.98%；外销收入为7015.73万元，占比10.72%，毛利率为32.80%。

研发与战略发展

报告期内，公司研发投入为3448.71万元，同比增长7.29%，占营收比例为5.27%。公司拥有108项授权专利，其中发明专利36项。生产基地方面，第二表处中心已投产，先锋精密制造二厂预计2025年9月竣工，无锡先研项目预计2026年竣工。公司对靖江先捷增资5000万元，并收购无锡至辰100%股权以强化表面处理能力。

风险提示

尽管公司营收保持增长，但盈利能力有所下滑，毛利率与净利率均出现明显同比下降。同时，应收账款规模较大，占归母净利润比例高达226.34%，需重点关注回款风险及资产质量。

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