正帆科技（688596）2025年中报财务分析：营收稳步增长但盈利能力承压，现金流与债务风险需关注

近期正帆科技（688596）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

正帆科技（688596）2025年中报显示，公司营业总收入为20.17亿元，同比上升8.88%。归母净利润为9424.09万元，同比下降10.2%；扣非净利润为5880.19万元，同比下降48.45%。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为13.4亿元，同比上升6.06%；第二季度归母净利润为5981.78万元，同比下降25.27%；第二季度扣非净利润为3416.74万元，同比下降65.04%。

盈利能力指标

公司毛利率为23.71%，同比下降11.9%；净利率为4.74%，同比下降29.49%。销售费用、管理费用、财务费用合计2.51亿元，三费占营收比为12.45%，同比上升27.25%。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为18.87亿元，较2024年中报的15.57亿元增长21.18%。当期应收账款占最新年报归母净利润的比例达357.55%。有息负债为25.47亿元，较2024年中报的11.6亿元大幅上升119.59%。

货币资金为10.78亿元，同比增长22.03%。应付债券与其他权益工具因发行可转换债券而增加。

现金流与运营效率

每股经营性现金流为-0.65元，同比下降53.57%。经营活动产生的现金流量净额同比下降56.54%，主要原因为销售回款减少。投资活动产生的现金流量净额同比下降256.06%，主要系购买理财产品所致。筹资活动产生的现金流量净额同比上升32.31%，主要得益于可转换债券的发行。

费用变动原因

销售费用同比增长48.74%，主要因市场竞争激烈及销售人员薪酬增加。管理费用同比增长23.36%，主要由于股份支付费用增加及新办公大楼投入使用带来的折旧与摊销上升。财务费用同比增长200.78%，主要受可转换债券利息和长期应付款利息增加影响。

主营业务与行业背景

公司主营业务涵盖设备类（CAPEX）和非设备类（OPEX），其中OPEX收入占比为37.3%。半导体业务收入占比达57%，新兴市场业务占比为18.5%。公司在集成电路、泛半导体、生物制药及新能源新材料等领域持续拓展，市场占有率稳步提升。

2025年上半年全球半导体市场规模达3460亿美元，同比增长18.9%；中国集成电路出口金额同比增长20.3%；生物制药中国市场规模约1.25万亿元，同比增长15%。

风险提示

财报体检工具提示需关注以下风险：- 现金流状况：货币资金/流动负债为59.24%，近3年经营性现金流均值/流动负债为4.61%；- 债务状况：有息资产负债率为20.43%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值为17.6%；- 应收账款状况：应收账款/利润比率达357.55%。

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