浙海德曼（688577）2025年中报财务分析：营收利润双降，应收账款高企与现金流承压凸显经营风险

近期浙海德曼（688577）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

浙海德曼（688577）2025年中报显示，公司经营业绩整体承压。报告期内，营业总收入为3.62亿元，同比下降3.09%；归母净利润为806.52万元，同比下降26.39%；扣非净利润为432.83万元，同比下降54.16%。盈利能力指标全面下滑，毛利率为23.51%，同比减少3.86个百分点；净利率为2.23%，同比减少24.04个百分点。

单季度数据显示，第二季度实现营业总收入2.2亿元，同比上升5.52%；但归母净利润为594.2万元，同比下降27.02%；扣非净利润为351.65万元，同比下降52.15%。收入端略有回暖，但盈利水平持续走弱。

盈利与费用结构

公司三费（销售、管理、财务费用）合计为5846.64万元，占营收比重达16.14%，同比上升6.63%。其中管理费用同比增长14.72%，主要因职工薪酬和中介咨询费增加；财务费用同比下降29.63%，系汇兑损失减少所致。费用占比上升对利润形成挤压。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为2709.8万元，同比下降11.35%；应收账款达1.7亿元，同比增幅高达51.42%，显著高于收入变动幅度。应收账款/利润比例已达659.77%，回款压力凸显。

经营活动产生的现金流量净额同比下降62.63%，主因是购买商品及接受劳务支付的现金增加。每股经营性现金流为0.09元，同比下降74.52%。筹资活动产生的现金流量净额同比下降382.28%，主要由于股利分配和银行贷款偿还增加。

股东回报与资产质量

每股收益为0.07元，同比下降30.0%；每股净资产为8.76元，同比下降22.98%。资产质量有所弱化，主要受利润下滑及权益项目变动影响。有息负债为1.33亿元，较上年减少10.51%。

主营构成与市场表现

从收入结构看，高端型数控车床为主力产品，实现收入2.57亿元，占总收入70.99%，毛利率为27.68%；自动化生产线收入4468.09万元，毛利率达29.24%，为最高毛利业务。但配件及其他业务亏损638.28万元，毛利率为-65.94%，拖累整体盈利。

地区结构上，国内收入占比99.51%，达3.6亿元，国外仅176.15万元。新能源汽车领域销售占比提升至35%，同比增长50.94%；新客户数量占比达56%，订单占比34%，市场拓展取得一定成效。

财务风险提示

财报分析工具提示需重点关注公司现金流状况，货币资金/流动负债仅为9.23%；同时应收账款规模远超利润水平，存在较大回款风险。此外，公司ROIC为2.77%，历史中位数为7.81%，资本回报能力偏弱，投资效率有待提升。

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