航材股份（688563）2025年中报财务分析：营收利润双降，应收账款高企但现金流改善

近期航材股份（688563）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

航材股份（688563）2025年中报显示，公司实现营业总收入13.61亿元，同比下降9.87%；归母净利润为2.8亿元，同比下降9.92%；扣非净利润为2.51亿元，同比下降7.64%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为7.08亿元，同比下降14.83%；归母净利润为1.46亿元，同比下降10.71%；扣非净利润为1.31亿元，同比下降9.39%，表明经营压力在二季度有所加剧。

盈利能力分析

公司毛利率为31.3%，同比提升6.32%；净利率为20.59%，同比微降0.06%。尽管收入下滑，但毛利率上升显示成本控制或产品结构优化有一定成效。然而，净利率基本持平背景下净利润仍明显下滑，反映出收入端承压对整体盈利的直接影响。

费用与资产状况

销售费用、管理费用、财务费用合计为2985.27万元，三费占营收比为2.19%，同比上升8.25%。其中销售费用同比增长24.46%，主要因市场开拓导致差旅费、出国费及职工薪酬增加；管理费用增长4.22%，源于办公费和物业管理费上升；财务费用下降24.64%，得益于存款利息收入增加。

货币资金为32.18亿元，较去年同期下降14.80%；应收账款达20.26亿元，同比增长16.91%，显著高于归母净利润，当期应收账款占最新年报归母净利润比例高达348.69%，提示回款压力较大。有息负债为3844.67万元，同比下降42.17%，偿债压力较小。

经营与投资活动现金流

每股经营性现金流为0.08元，同比大幅提升121.55%（上年同期为-0.38元），主要得益于现金回款和票据到期收款增加，同时支付现金及票据到期款减少。经营活动产生的现金流量净额同比改善明显。

投资活动产生的现金流量净额大幅增长2592.25%，主要因定期存款到期收回资金。筹资活动产生的现金流量净额增长16.07%，系本期支付的现金股利和租赁资产租金同比减少所致。

主营业务结构

从主营构成看，航空成品件收入为6.33亿元，占总收入46.54%；基础材料收入为6.07亿元，占比44.60%。两者合计贡献超九成收入。境内销售达12.73亿元，占比93.56%；境外销售为8757.67万元，占比6.44%。基础材料毛利率为34.39%，高于航空成品件的28.23%；加工服务毛利率达41.38%，其他补充业务毛利率高达94.76%。

财务变动说明

• 应收票据下降33.7%，系票据到期承兑；
• 应收款项融资下降77.93%，因银行承兑汇票到期；
• 预付款项增长64.61%，因预付金属材料款增加；
• 无形资产增长150.79%，因购入六项高温合金母合金知识产权；
• 应付账款增长48.7%，因应付知识产权款和材料采购款增加；
• 合同负债增长47.93%，因客户预付货款增加；
• 长期应付款增长182.58%，因收到科研拨款。

综合评价

航材股份2025年上半年营收与利润均出现下滑，主要受航空成品件和非航空成品件收入减少及产品结构变化影响。尽管毛利率提升，但收入萎缩拖累整体盈利表现。应收账款规模持续扩大，回款压力值得关注。不过，经营性现金流显著改善，货币资金充裕，有息负债低，显示短期偿债能力较强。公司持续投入研发，推进民机与低空经济布局，未来增长潜力仍存，但需重点关注客户回款风险与收入恢复情况。

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