海目星（688559）2025年中报财务分析：营收利润双降，三费占比攀升，现金流与债务压力凸显

近期海目星（688559）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

海目星（688559）2025年中报显示，公司财务表现显著承压。报告期内，营业总收入为16.64亿元，同比下降30.5%；归母净利润为-7.08亿元，同比大幅下降565.65%；扣非净利润为-7.18亿元，同比下降660.97%。盈利能力指标全面恶化，毛利率为15.2%，同比下降39.13%；净利率为-42.91%，同比下降811.43%。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为11.26亿元，同比下降16.43%；第二季度归母净利润为-5.2亿元，同比下降569.08%；第二季度扣非净利润为-5.21亿元，同比下降608.12%，亏损幅度进一步扩大。

成本与费用分析

期间费用压力显著上升。销售费用、管理费用和财务费用合计为3.05亿元，三费占营收比达18.33%，同比增幅高达75.71%。其中，管理费用同比增长35.14%，主要因海外业务拓展带来的管理支出增加以及在建工程转固导致的折旧摊销上升。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为16.57亿元，同比增长67.94%；应收账款为18.75亿元，同比增长11.26%；有息负债为38.54亿元，同比增长5.22%。尽管货币资金有所增长，但有息资产负债率已达30.8%，债务负担较重。一年内到期的非流动负债同比增长238.8%，长期借款同比增长77.01%，反映公司融资需求上升。

合同负债为38.0%，同比上升，主要因订单增加导致预收货款上升。应付账款同比增长60.61%，主要因采购额增加所致。

现金流与运营指标

每股经营性现金流为1.0元，同比增长129.59%，主要得益于销售回款增加及采购、薪酬和税费支出减少。然而，近3年经营性现金流均值为负，经营活动产生的现金流量净额同比增幅为135.95%，但筹资活动产生的现金流量净额同比下降100.24%，主要因偿还贴现到期借款增加。

投资活动产生的现金流量净额同比增长49.59%，因基建投入减少及理财产品到期赎回增加。

主营业务结构

从收入构成看，动力电池激光及自动化设备仍是核心业务，实现主营收入9.76亿元，占总收入的58.61%，毛利率为9.99%。光伏行业激光及自动化设备收入1.29亿元，占比7.76%，毛利率为28.09%。境内收入占比达93.73%，境外收入为5816.76万元，同比增长显著，海外新签订单达18.88亿元，同比增长192.5%。

财务健康度提示

财报体检工具提示需重点关注以下风险点：- 货币资金/流动负债仅为29.69%，短期偿债能力偏弱；- 近3年经营性现金流均值/流动负债为-6.82%，现金流持续承压；- 存货/营收达102.34%，存货占比较高，存在周转风险；- 年报归母净利润为负，应收账款管理需加强；- 财务费用压力大，近3年经营活动现金流均值为负，影响财务稳定性。

经营动因与战略动向

营业收入下滑主要受新能源及光伏行业周期性供需失衡影响，锂电与光伏业务客户投资意愿减弱，验收周期延长。公司持续推进技术研发，在固态电池、激光干燥、TOPCon减薄等领域取得进展，并完成对瑞士Leister激光塑料焊接业务的收购。截至2025年6月30日，累计获得授权专利1102件，研发人员达2069人，本科及以上学历占比93.77%。

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