九州一轨（688485）2025年中报财务分析：营收下滑但盈利能力改善，现金流与负债结构优化

近期九州一轨（688485）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

九州一轨（688485）2025年中报显示，公司营业总收入为8774.07万元，同比下降24.58%；归母净利润为-213.31万元，同比上升86.21%；扣非净利润为-316.49万元，同比上升82.93%。尽管业绩仍处亏损状态，但亏损幅度显著收窄，盈利能力明显改善。

单季度数据显示，第二季度实现营业总收入6168.23万元，同比下降11.14%；第二季度归母净利润达389.17万元，同比上升144.28%；扣非净利润为343.83万元，同比上升133.38%，表明公司在二季度经营效率显著提升，盈利恢复势头强劲。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为38.18%，同比增幅达73.7%；净利率为-4.03%，同比增幅为70.37%。虽然净利率仍为负值，但降幅明显收窄，反映出公司在成本控制和生产方式优化方面取得成效。营业成本同比下降40.24%，主要受收入下降、生产成本降低及会计政策变更追溯调增上年同期数影响。

费用与资产状况

销售、管理、财务三项费用合计为2236.2万元，三费占营收比为25.49%，同比上升19.29%，显示期间费用压力有所增加。每股净资产为8.43元，同比下降1.31%；每股收益为-0.01元，同比上升90.91%；每股经营性现金流为-0.28元，同比改善60.88%。

货币资金为5.01亿元，同比增长21.30%；应收账款为4.39亿元，同比下降9.61%；有息负债为329.84万元，同比大幅下降77.98%，表明公司偿债压力减轻，现金流状况健康。

主营构成与区域分布

从主营产品看，预制式钢弹簧浮置板收入为4590.92万元，占总收入的52.32%，毛利率为36.28%；钢弹簧浮置道床减振系统收入为2814.59万元，占比32.08%，毛利率达47.87%，为盈利能力最强的产品线。声屏障及其他产品毛利率较低，其中声屏障毛利率仅为1.27%。

区域方面，华北地区收入为5229.6万元，占比59.60%，贡献了66.91%的利润，毛利率为42.86%；西北地区毛利率高达74.40%，但收入占比仅为9.69%；华中地区出现亏损，毛利率为-70.52%。

财务变动与运营情况

多项资产负债科目发生显著变动：应收票据减少100.0%，主要因票据结算减少；应收款项融资下降67.53%；预付款项增长51.34%，因预付材料款增加；在建工程增长135.15%，因基建项目施工增加；应付票据下降95.41%；应交税费下降78.0%；其他应付款增长421.88%，因利润分配暂未支付；租赁负债增长65.12%，因新增租赁厂房。

经营活动产生的现金流量净额同比改善60.88%，主要因本期支付采购款较上年同期减少6,272.55万元；投资活动现金流量净额增长46.87%，因银行理财未到期金额减少12,220.00万元；筹资活动现金流量净额增长66.46%，因上年同期存在股份回购。

风险提示

财报体检工具提示需关注应收账款状况，应收账款/利润比例高达3933.59%，表明利润质量受应收账款影响较大，存在回款风险。此外，公司ROIC为0.36%，资本回报率偏低，历史中位数为8.2%，投资回报波动较大，2023年曾降至-0.66%。净利率为3.12%（上年度），产品附加值有限，仍需持续优化盈利结构。

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