晶升股份（688478）2025年中报财务分析：营收利润双降，应收账款高企与现金流承压凸显经营压力

近期晶升股份（688478）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

晶升股份（688478）2025年中报显示，公司经营业绩出现显著下滑。报告期内，营业总收入为1.58亿元，同比下降20.29%；归母净利润为-745.09万元，同比减少121.29%；扣非净利润为-1973.75万元，同比下降213.81%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为8757.7万元，同比下降25.53%；第二季度归母净利润为-491.78万元，同比下降124.36%；第二季度扣非净利润为-1190.28万元，同比下降224.09%。

盈利能力分析

公司盈利能力大幅弱化。2025年中报毛利率为3.87%，同比减少87.38个百分点；净利率为-4.7%，同比减少126.71个百分点。主营产品中，晶体生长设备收入占比达85.37%，实现主营收入1.35亿元，但毛利率仅为2.27%；技术服务及辅材毛利率较高，达41.08%，但收入占比较低，仅为3.71%。

费用与资产结构

期间费用方面，销售费用、管理费用、财务费用合计为1629.12万元，三费占营收比为10.29%，同比下降12.01%。管理费用同比下降32.42%，主要因股份支付及薪资减少；财务费用同比增长59.48%，系银行存款活期利息收入减少所致。

资产结构方面，应收账款达1.79亿元，同比增长58.51%；货币资金为1.1亿元，同比下降41.00%。固定资产同比增长947.16%，主要因厂房、办公楼及研发设施增加；在建工程同比下降76.45%，因在建工程转入固定资产和长期待摊费用。无形资产同比增长75.94%，系土地使用权资产增加。

现金流与偿债能力

现金流状况承压。每股经营性现金流为-0.27元，同比下降115.48%。经营活动产生的现金流量净额同比下降115.48%，主要因客户回款及订单预收款减少。筹资活动产生的现金流量净额同比增长50.02%，因本期无股份回购支出。

公司短期借款为0，较上年同期236.48万元下降100.0%；一年内到期的非流动负债也下降100.0%，因房屋租赁到期。应付账款为较上年同期下降35.84%，应付职工薪酬下降48.17%，应交税费下降40.42%。

财务风险提示

财报体检工具提示需关注以下风险：- 公司近3年经营性现金流均值/流动负债为-19.14%，现金流状况堪忧；- 近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，财务费用压力需警惕；- 应收账款/利润比率达332.28%，应收账款回收风险较高。

此外，公司ROIC为3.25%，资本回报率偏低；历史中位数ROIC为6.57%，投资回报表现一般，且存在亏损年份，需持续关注其盈利可持续性。

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