祥生医疗（688358）2025年中报财务分析：营收利润双降，应收账款风险上升，研发投入持续加码

近期祥生医疗（688358）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

祥生医疗（688358）2025年中报显示，公司营业总收入为2.36亿元，同比下降4.61%；归母净利润为6969.63万元，同比下降14.32%；扣非净利润为6382.6万元，同比下降14.1%。尽管整体收入与利润出现下滑，但第二季度单季营业总收入达1.08亿元，同比上升1.37%，显示出一定企稳迹象，但归母净利润和扣非净利润仍分别同比下降21.57%和15.2%。

盈利能力分析

公司毛利率为60.65%，较上年同期上升0.93个百分点，显示产品成本控制或结构优化能力有所增强。然而，净利率为29.51%，同比减少10.18个百分点，表明在收入下滑背景下，费用压力或非经常性损益对公司盈利能力造成显著影响。

费用与现金流

销售费用、管理费用、财务费用合计为3014.44万元，三费占营收比为12.76%，同比上升28.3%。其中，销售费用增长10.54%，主要因服务费增加；管理费用下降17.26%，得益于办公费及中介服务费减少；财务费用上升31.4%，系美元汇率波动导致汇兑损失。

每股经营性现金流为0.48元，同比减少1.03%，与去年同期持平，显示经营活动现金生成能力保持稳定。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为10.53亿元，较上年同期增长11.67%；有息负债为260.53万元，同比下降34.88%，偿债压力较小，现金资产状况健康。

但应收账款达1.84亿元，较上年同期增长4.33%，且当期应收账款占最新年报归母净利润比例高达130.71%，提示回款周期延长或信用政策趋松，需关注潜在坏账风险。

研发与战略发展

2025年上半年，公司研发投入为3761.31万元，占营收比重达15.93%；研发人员占员工总数的34.30%。公司在产科、心脏、AI超声等领域持续推进创新，推出SonoAI智能解决方案和SonoVet兽用超声产品，并布局乳腺癌筛查机器人，拓展AI+机器人应用场景。

同时，公司新增43项国际准入许可，全线产品通过欧盟MDR认证，积极参与国际展会，推动品牌全球化。

财务指标变动说明

• 其他应付款同比大幅增长1223.52%，主要因本期期末包含应付股利11,187.48万元，而上年同期该款项已在期末前支付完毕。
• 投资活动产生的现金流量净额同比下降96.27%，主要由于结构性存款到期金额同比减少。
• 营业成本同比下降5.95%，与营业收入下降趋势一致。

综合评价

祥生医疗在核心技术积累和国际市场拓展方面持续投入，研发强度高，全球化布局稳步推进。但当前面临营收下滑、净利润降幅扩大、三费占比上升及应收账款高企等挑战。尽管现金储备充足、有息负债低，短期偿债能力较强，但需重点关注应收账款管理与盈利能力修复情况。

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