微电生理（688351）2025年中报财务分析：盈利显著提升，现金流与资产结构优化但需关注应收账款风险

近期微电生理（688351）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

微电生理（688351）2025年中报显示，公司营业收入和净利润实现双增长。截至报告期末，营业总收入为2.24亿元，同比上升12.8%；归母净利润达3266.81万元，同比大幅上升92.02%；扣非净利润为2080.63万元，同比增幅高达2157.44%，反映出公司核心盈利能力显著增强。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为1.2亿元，同比增长9.56%；归母净利润为1479.76万元，同比增长15.22%；扣非净利润为824.6万元，同比增长262.86%，表明公司在二季度延续了强劲的盈利增长势头。

盈利能力分析

公司盈利能力持续改善。2025年中报毛利率为60.1%，同比提升1.69个百分点；净利率为14.6%，同比增幅达70.24%。每股收益为0.07元，同比增长91.71%；每股经营性现金流为0.14元，同比增长69.74%，显示盈利质量有所提高。

三费合计为7975.54万元，占营收比例为35.65%，同比下降2.82个百分点，费用控制能力有所提升。

资产与负债状况

公司资产结构保持稳健。货币资金为7.99亿元，较上年同期增长49.30%；应收账款为7233.08万元，同比增长20.37%；有息负债为453.47万元，同比下降45.14%，财务负担较轻。

固定资产同比增长94.82%，主要因公司购置了原先承租的厂房；使用权资产同比下降58.16%，租赁负债下降69.9%，均与厂房购置及使用权资产处置相关。资产负债率为8.80%，流动比率为11.52倍，显示出较强的偿债能力和财务安全性。

经营与现金流情况

经营活动产生的现金流量净额同比增长69.74%，主要得益于经营利润的增长。投资活动产生的现金流量净额同比增长89.12%，系结构性存款到期收回本金和利息以及支付房屋购置款所致。筹资活动产生的现金流量净额同比增长60.88%，与厂房购置后租金减少有关。

主营业务构成

从主营收入构成来看，导管类产品收入为1.61亿元，占总收入的71.77%，毛利率为62.58%；设备类产品收入为1618.82万元，占比7.24%，毛利率为52.87%；其他产品收入为4524.92万元，占比20.22%，毛利率为55.82%；租赁服务收入为172.17万元，占比0.77%，毛利率为9.38%。

按地区划分，境内收入为1.54亿元，占比68.95%，毛利率为59.36%；境外收入为6947.44万元，占比31.05%，毛利率为61.73%，国际市场收入同比增长超40%，拓展成效显著。

风险提示

尽管财务表现整体向好，但仍需关注潜在风险。财报体检工具提示，应收账款/利润已达138.91%，需警惕回款风险。此外，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为8.2%，建议持续关注公司现金流管理状况。

同时，历史财务数据显示公司上市以来ROIC中位数为-0.24%，2017年最低达-14.88%，资本回报长期偏弱，当前盈利能力改善的可持续性有待观察。

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