三一重能（688349）：营收大幅增长但盈利能力承压，应收账款与现金流风险需关注

近期三一重能（688349）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

三一重能（688349）2025年中报显示，公司营业总收入达85.94亿元，同比上升62.75%，显示出较强的收入扩张能力。然而，归母净利润为2.1亿元，同比下降51.54%；扣非净利润为9943.9万元，同比下降74.38%，表明盈利水平显著下滑。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为64.07亿元，同比上升80.35%；归母净利润为4.01亿元，同比上升139.2%；扣非净利润为3.19亿元，同比上升110.71%。二季度盈利能力明显回升，与上半年整体利润下滑形成反差。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为10.56%，同比减少34.02%；净利率为2.44%，同比减少70.23%。尽管营收快速增长，但毛利率和净利率双双大幅下滑，反映出成本压力加剧或产品结构变化对盈利能力造成负面影响。

三费合计为5.86亿元，占营收比重为6.82%，同比下降17.44%，显示公司在费用控制方面有所改善。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为50.54亿元，同比上升42.83%，增速高于营收增长，需警惕回款风险。货币资金为64.81亿元，同比下降11.77%。有息负债为36.56亿元，同比下降33.43%，显示公司主动降低债务规模。

短期借款同比大幅上升9903.26%，而长期借款同比下降40.42%，反映公司贷款结构向短期化调整。应交税费同比下降39.15%，主要因所得税缴纳所致。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为-0.89元，虽同比下降61.64%（即现金流改善），但仍处于净流出状态，表明经营活动尚未形成稳定现金回笼。每股净资产为10.86元，同比上升6.61%；每股收益为0.17元，同比下降52.19%。

主营业务结构

从收入构成看，风力发电机组制造与销售收入为64.58亿元，占总收入的75.14%；风电场销售收入为18.33亿元，占比21.33%，贡献了58.11%的主营利润，毛利率达28.77%。发电收入毛利率高达67.85%，但收入占比较低。

地区方面，中国市场收入为83.49亿元，占比97.15%，境外市场收入为2.33亿元，占比2.71%，境外毛利率为20.21%，高于国内的10.18%。

风险提示

财报分析工具提示：公司货币资金/流动负债为63.73%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为2.64%，短期偿债能力承压。应收账款/利润高达278.91%，存在较大回款风险。

此外，信用减值损失同比变动-279.46%，因其他应收款账龄增加所致，进一步加剧利润波动压力。

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