禾川科技（688320）2025年中报财务分析：营收微增但盈利承压，现金流改善难掩亏损扩大趋势

近期禾川科技（688320）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

禾川科技（688320）2025年中报显示，公司实现营业总收入5.09亿元，同比增长5.32%，但归母净利润为-3816.23万元，同比下降30.72%；扣非净利润为-5743.52万元，同比下滑73.40%。尽管营收保持小幅增长，盈利能力却显著恶化。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为2.79亿元，同比增长0.55%；归母净利润为-1122.32万元，同比上升20.88%；扣非净利润为-1529.3万元，同比上升16.11%。亏损幅度同比收窄，但仍未实现盈利。

盈利能力分析

公司毛利率为23.32%，同比下降17.4%；净利率为-8.46%，同比下降21.28%。盈利能力持续走弱，反映产品附加值偏低及成本压力上升。三费合计达1.12亿元，占营收比重为21.94%，同比上升26.85%，期间费用负担加重，尤其是管理费用和财务费用分别增长30.32%和281.06%。

资产与负债状况

应收账款为5.53亿元，较2024年中报的5.89亿元下降6.23%，但占最新年报营业总收入比例高达68.18%，回款压力依然较大。有息负债为2.81亿元，同比增长6.97%。货币资金为1.1亿元，同比下降1.65%。

合同负债同比增长92.46%，主要因预收款项变化；应付账款增长66.82%，反映采购规模扩大及账期调整。一年内到期的非流动负债下降89.62%，租赁负债下降38.36%，短期偿债压力有所缓解。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为0.24元，同比大幅提升161.83%，主要得益于应付账款账期调整带来的现金流入改善。但近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，持续造血能力仍存疑。

每股净资产为8.56元，同比下降13.46%；每股收益为-0.27元，同比下降42.11%，反映股东权益缩水与盈利下滑压力。

主营业务结构

从收入构成看，工控产品为主力业务，主营收入4.71亿元，占总收入92.54%，毛利率为24.80%。机床业务收入3231.7万元，占比6.35%，毛利率7.59%。境外市场收入537.67万元，占比1.06%，但毛利率高达65.72%，显示海外市场盈利能力较强。

境内收入4.98亿元，占比97.84%，仍是主要收入来源。其他补充类业务合计收入约1126.36万元，整体呈亏损状态，尤其是“其他(补充)”类别毛利率为-10.27%。

研发与投资动向

研发费用同比下降25.1%，占营收比例为12.38%。公司称因研发方向调整及部分项目结项导致投入减少。长期股权投资增长36.18%，因对外投资增加及被投资公司收益变动。无形资产增长36.96%，主要系收购子公司并表所致。其他非流动资产增长93.68%，因预付设备及软件款增加。

经营与战略动态

公司持续推进大客户战略，拓展电液注塑、半导体显示等新领域，并实施全球化布局。报告期内推出730W伺服系列、M系列PLC、TP2000/V300触摸屏及E630变频器等新产品。研发人员占比20.80%，并实施限制性股票激励计划，覆盖118名核心骨干。

财务分析工具提示需关注现金流状况（货币资金/流动负债为35.06%、近3年经营性现金流均值/流动负债为-38.47%）以及财务费用高企问题。

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