理工导航（688282）2025年中报财务分析：营收大幅增长但净利仍亏损，现金流压力显现

近期理工导航（688282）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

理工导航（688282）2025年中报显示，公司营业总收入为3576.01万元，同比上升170.36%。归母净利润为-1681.43万元，虽仍处于亏损状态，但同比上升45.06%，亏损幅度收窄。扣非净利润为-2007.59万元，同比上升38.12%，同样呈现减亏趋势。

单季度数据显示，第二季度营业总收入达3142.26万元，同比上升1545.36%；第二季度归母净利润为-629.83万元，同比上升50.95%；第二季度扣非净利润为-778.54万元，同比上升43.23%，表明经营改善趋势在季度层面持续显现。

盈利能力与费用控制

公司盈利能力有所提升。毛利率为30.82%，同比增幅达112.05%；净利率为-53.04%，同比增幅为78.0%。尽管净利率仍为负值，但降幅明显收窄。

三项费用（销售、管理、财务费用）合计为1409.62万元，占营收比为39.42%，同比下降53.22%，显示公司在费用控制方面取得显著成效。

资产与负债状况

货币资金为3.87亿元，较去年同期的5.91亿元下降34.60%。有息负债为2298.41万元，同比下降43.96%，显示公司主动降低有息债务水平。

应收账款为2.51亿元，同比增长22.98%，处于较高水平。结合归母净利润为负的情况，需关注应收账款回收风险。

应付账款为同比增长36.5%，主要因销售订单增加带来的原材料采购上升。合同负债同比下降46.83%，因上期预收款项在本期完成交付验收。

现金流与运营指标

每股经营性现金流为-0.6元，同比减少117.42%，反映经营活动现金流出压力加大。经营活动产生的现金流量净额同比下降117.42%，主要原因为销售回款同比下降及税费缴纳增加。

投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-180.96%，主要因本期使用闲置资金购买未到期现金管理产品导致资金流出增加。筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为108.1%，因上年同期存在大额股份回购支出而本期未发生。

主营业务结构

公司主营业务以产品销售为主，收入为3562.7万元，占总收入的99.63%，毛利率为30.58%。技术服务收入仅1.32万元，占比0.04%。所有收入均来自境内市场，收入占比100.00%。

财务变动说明

• 存货同比增长69.83%，因新订单增加导致原材料备料及未交付产品上升。
• 使用权资产增长382.23%，因子公司办公场地续租所致。
• 短期借款增长74.98%，系子公司新增借款。
• 其他应付款增长34.04%，因子公司向股东新增借款。
• 递延所得税资产增长34.63%，因可抵扣亏损和减值准备增加。

综合评价

公司2025年上半年营收实现大幅增长，盈利能力改善明显，费用控制有效，但净利润仍为负，经营性现金流持续为负且同比恶化，叠加应收账款高企，提示运营资金压力较大。尽管现金资产整体健康，但需重点关注现金流管理、应收账款回收及盈利可持续性。

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