南新制药（688189）2025年中报财务分析：营收利润双降，三费占比激增，经营承压明显

近期南新制药（688189）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

南新制药（688189）2025年中报显示，公司财务表现显著承压。截至报告期末，营业总收入为6184.63万元，同比下降71.28%；归母净利润为-4000.23万元，同比下降493.23%；扣非净利润为-4173.14万元，同比下降531.47%。盈利能力持续恶化，已陷入亏损状态。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为2122.15万元，同比下降73.12%；第二季度归母净利润为-3197.4万元，同比下降289.26%；第二季度扣非净利润为-3344.3万元，同比下降305.81%，亏损幅度环比扩大。

盈利能力分析

公司毛利率为40.88%，同比减少35.81个百分点；净利率为-70.86%，同比减少1473.16个百分点，反映出产品盈利能力大幅下滑，且整体经营亏损严重。每股收益为-0.15元，同比减少492.2%；每股净资产为3.26元，同比减少31.48%，股东权益持续缩水。

费用结构分析

三费（销售费用、管理费用、财务费用）合计占营收比达61.81%，同比增幅为134.01%，费用压力显著上升。尽管销售费用同比下降57.59%，但管理费用同比上升34.2%，主要因处置子公司及人员相关费用增加，以及子公司产能闲置期间费用计入管理费用所致，导致整体费用占比攀升。

资产与现金流状况

货币资金为4.39亿元，较上年减少16.94%，主要因报告期内偿还银行借款。应收账款为7781.16万元，较上年大幅减少84.55%，主因销售回款及计提坏账。短期借款为1.48亿元，同比减少32.09%，显示公司主动去杠杆。

经营活动产生的现金流量净额对应的每股经营性现金流为0.3元，同比增长32.36%，主要得益于应收款项回收改善。但投资活动产生的现金流量净额同比大幅下降360.4%，系公司使用闲置募集资金进行现金管理所致。筹资活动现金流量净额同比上升59.07%，因上年同期偿还贷款及回购股份支出较多。

主营构成与资产变动

公司主营业务收入全部来自化学药品制剂，收入占比100.00%，地区收入全部来自境内。毛利率为40.88%，主营利润占比亦为100.00%。

在建工程同比大幅增长597.17%，因工程建设投入增加；其他非流动资产增长109.52%，系支付产品批件进度款。使用权资产和租赁负债均同比下降100.0%，因子公司仓库提前退租。应付账款同比下降60.2%，反映材料采购减少。

经营与行业背景

营业收入下滑主要受行业政策环境、市场竞争加剧影响，部分产品价格下调，叠加流感病例减少、市场需求不足，高毛利产品销售占比下降。公司正推进营销渠道优化、电商团队建设、研发投入加大（研发费用占营收比重达76.01%）、成本精细化管理及组织结构优化。

风险提示

财报分析工具指出，公司近3年经营性现金流均值与流动负债之比仅为8.66%，现金流状况需重点关注。历史数据显示，公司上市以来亏损年份达3次，ROIC中位数为10.04%，但2024年ROIC为-29.46%，投资回报波动剧烈，商业模式稳定性较弱。

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