博瑞医药（688166）2025年中报财务分析：营收利润双降，三费占比攀升，现金流与债务压力需关注

近期博瑞医药（688166）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

博瑞医药（688166）2025年中报显示，公司财务表现承压。截至报告期末，营业总收入为5.37亿元，同比下降18.28%；归母净利润为1717.32万元，同比大幅下降83.85%；扣非净利润为1436.86万元，同比下降86.35%。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为2.88亿元，同比下降9.16%；第二季度归母净利润为421.34万元，同比下降90.04%；第二季度扣非净利润为633.48万元，同比下降84.56%，盈利能力显著弱化。

盈利能力指标

公司毛利率为48.71%，同比减少11.91个百分点；净利率为0.31%，同比减少97.53个百分点，反映出产品盈利能力及整体盈利水平大幅下滑。

费用与资产状况

三费（销售费用、管理费用、财务费用）合计占营收比为24.21%，同比上升39.33%，费用压力明显增加。其中，管理费用同比增长26.8%，主要因员工薪酬、资产摊销及折旧增加所致。

货币资金为7.4亿元，较去年同期的9.54亿元下降22.46%；有息负债为23.91亿元，较去年同期的24.42亿元略有下降，降幅为2.09%。有息资产负债率为43.17%，债务负担较重。

现金流与运营指标

每股经营性现金流为0.27元，同比减少24.92%；经营活动产生的现金流量净额同比下降24.87%，主要因收到的货款减少。投资活动产生的现金流量净额同比下降32.75%，因BGM0504注射液三期临床及吸入制剂临床试验投入加大。筹资活动产生的现金流量净额同比增长111.0%，得益于乾泰研究院及艾特美吸收少数股东投资。

主营业务与研发投入

产品销售收入为4.83亿元，占总收入89.90%，同比下降21.31%；技术权益及服务收入为3636.2万元，毛利率高达95.58%。内销收入2.83亿元，外销收入2.37亿元，外销毛利率为56.72%，高于内销的43.84%。

研发投入达3.48亿元，同比增长144.07%，占营收比重达64.83%，主要用于创新药BGM0504及吸入制剂开发。开发支出同比增长1465.8%，主要因BGM0504三期临床投入加大。

风险提示

• 货币资金/流动负债为73.67%，现金流覆盖能力偏弱；
• 应收账款为2.66亿元，应收账款/利润比达140.44%，回款效率与盈利质量需警惕；
• 三费占比持续攀升，成本控制面临挑战。

综上，博瑞医药当前面临营收下滑、利润大幅萎缩、费用高企及现金流压力等多重挑战，虽在创新药研发上持续加码，但短期财务表现承压明显，需密切关注其研发成果转化及资金链安全。

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