中钢洛耐（688119）2025年中报财务分析：营收下滑但盈利能力显著改善，费用管控成效突出

近期中钢洛耐（688119）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

中钢洛耐（688119）2025年中报显示，公司实现营业总收入10.11亿元，同比下降10.49%；归母净利润为3262.47万元，同比大幅上升686.67%；扣非净利润为1762.1万元，同比上升151.39%。尽管收入承压，但盈利水平实现显著修复。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为4.69亿元，同比下降21.28%；第二季度归母净利润为1302.75万元，同比上升189.28%；第二季度扣非净利润为753.12万元，同比上升125.38%，延续了盈利改善趋势。

盈利能力分析

公司盈利能力明显增强。2025年中报毛利率为15.9%，同比上升1.07个百分点；净利率为3.62%，同比增幅高达1704.13%。每股收益为0.03元，同比上升691.84%。盈利能力的大幅提升主要得益于成本控制和费用优化。

费用与资产结构

期间费用方面，销售费用、管理费用、财务费用合计为6216.71万元，三费占营收比为6.15%，同比下降32.91%。其中，管理费用同比下降58.41%，主要因取消部分离职后福利及设定受益计划调整；销售费用下降11.55%，主要由于职工薪酬及差旅支出减少；财务费用上升259.84%，因利息收入和汇兑收益同比减少。

资产结构方面，货币资金为15.32亿元，同比增长66.32%，主要因银行结构性存款到期收回；应收账款为11.15亿元，同比下降5.79%；有息负债为5.01亿元，基本持平。在建工程同比增长104.14%，反映产线改造项目投入增加；投资性房地产下降43.11%，因转回自用。

主营构成与区域分布

按产品分类，耐火材料主营收入为7.41亿元，占总收入73.34%，毛利率为15.91%；工程技术与服务收入为1.29亿元，占比12.74%，毛利率为16.39%；吨钢结算模式收入为6861.28万元，毛利率为6.10%；仪器设备与新材料收入为4330.28万元，毛利率达22.07%。

按行业划分，耐火材料行业收入为9.82亿元，占比97.16%，毛利率为15.56%；其他业务收入为2874.13万元，毛利率为27.61%。

按地区划分，境内收入为8.32亿元，占比82.31%，毛利率为16.41%；境外收入为1.5亿元，占比14.84%，毛利率为10.86%。

现金流与偿债能力

每股经营性现金流为-0.14元，同比下降2.13%。投资活动产生的现金流量净额同比增长197.22%，主要因银行结构性存款到期收回；筹资活动产生的现金流量净额同比增长96.81%，因上年同期存在银行借款偿还。

公司货币资金充裕，偿债能力较强。但需关注经营性现金流状况，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为3.4%，现金流匹配能力有待提升。

经营变动说明

营业收入下降主要受下游行业深度调整影响，产品销量与单价均有所下滑。营业成本同比下降10.67%，与收入变动趋势一致。研发费用同比下降20.13%，受研发项目进度影响。应收款项融资增长266.06%，因信用风险较小的银行承兑汇票增加；其他应收款增长65.22%，系支付保证金所致。一年内到期的非流动负债下降99.92%，因长期借款展期；长期应付职工薪酬下降25.84%，因重新计量设定受益计划变动。

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